一個成熟的市場上，操縱市場的成本是很高的，并且會面臨巨大的監管風險。但碳市場仍處于發育初期，價格機制不完善、流動性水平較低、監管經驗不足，有可能帶來市場操縱的風險。這種風險有多大，存在于哪些環節？

        一種典型的市場操縱方式稱為“坐莊”。坐莊在中國股市發展歷史中是一種常見的手段，但近些年的難度也在增大。莊家通過大規模資金進出的方式，影響股價波動，低吸高拋，引誘股民接盤。但坐莊必須要以一定的流動性為基礎，否則會出現無法出貨的風險，而這種流動性實際上是指大量缺乏風險管理能力的股民熱情參與。

       在碳市場上有可能進行坐莊么？這很難。盡管我們觀察到二級市場價格可以很容易被小額交易所影響，例如某些交易所每天的交易量甚至可以低到幾噸，只要幾十塊錢就可以操縱市場價格，但是如果沒有接盤者的存在，這種價格操控是沒有太大意義的。

       未來也不會出現大量的接盤者。雖然許多交易所對個人投資者開放，但是碳交易本質上并不適合個人投資者參與。據中國碳交易網了解到，在政策監管方面，證監會希望金融創新的風險主要由機構投資者吸收，并不希望個人投資者卷入其中，這種態度是非常清晰的。而從碳交易自身的特點來看，其信息披露程度遠不及股票市場，流動性也難以具備大規模發展的可行性，而且專業性很強，個人投資者參與的門檻與風險很高。因此碳市場必然會是一個以機構投資者為主的金融市場，與金屬期貨市場類似。這些原因使得在二級市場上進行坐莊操作不具備可行性。也就是說，盡管操縱市場價格的成本很低，但是坐莊的風險卻很高，在碳市場上很難發生。

       但是只要影響市場價格的成本足夠低，仍然有可能進行市場操縱。這種可能性主要體現在不同市場之間，例如二級配額市場與ccer市場之間，二級配額市場與大宗交易（或稱協議交易）市場之間。

       由于各個交易所均是以二級配額市場為建設主體，因此在價格機制設計時，一般采取了其他市場價格跟隨二級配額市場價格的方式。但如果這一價格機制本身比較脆弱，則給潛在的市場操縱者帶來了套利的機會。例如，現在很多CCER一級市場購買價格采用了浮動方式，跟隨目標交易所的二級配額價格。在這種情況下，投資者就有動力通過操作二級配額價格獲得更大的差價。在大宗交易（協議交易）

       中也存在這種可能性。部分交易所不允許自由定價，要求協議價格以二級配額價格為基準協商確定，同樣使得雙方存在操縱價格的動機。

       而對各個交易所的觀察發現，幾乎所有的交易所都存在比較長的流動性過低的時間窗口，這使得上述的市場操縱行為有了更大的可行性。（完）