此次配額拍賣投資機(jī)構(gòu)競(jìng)買踴躍，共有5家投資機(jī)構(gòu)（含金融機(jī)構(gòu)）參與申報(bào)，申報(bào)量高達(dá)51萬噸，占此次申報(bào)總量近六成，遠(yuǎn)超四大控排行業(yè)申報(bào)總額，僅機(jī)構(gòu)申報(bào)量即超出當(dāng)期有償發(fā)放總量，且均滿足有效申報(bào)。此外，本次競(jìng)拍首次出現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)參與，最終共3家投資機(jī)構(gòu)（含1家金融機(jī)構(gòu)）成功獲得此次拍賣發(fā)放配額量的35.76%，最終成交量?jī)H次于電力行業(yè)。

此次機(jī)構(gòu)參與原因：（1）競(jìng)拍政策保留價(jià)較低，僅為拍賣前一交易日二級(jí)市場(chǎng)收盤價(jià)的62.3%，配額升值預(yù)期較強(qiáng)（2）對(duì)明年全國(guó)碳市場(chǎng)和廣東碳市場(chǎng)持樂觀態(tài)度，廣東配額具備較高的投資價(jià)值。

機(jī)構(gòu)投資者的參與，反映了廣東碳市場(chǎng)的市場(chǎng)化進(jìn)程進(jìn)入到新的階段，金融機(jī)構(gòu)的關(guān)注和實(shí)踐，更進(jìn)一步優(yōu)化廣東碳交易主體結(jié)構(gòu)，有助于完善市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制和競(jìng)價(jià)機(jī)制在有償分配中的使用。

與前三個(gè)履約年度競(jìng)拍情況相似，電力行業(yè)依然是一級(jí)市場(chǎng)的最主要參與者，此次單獨(dú)拍得超過半數(shù)的有償發(fā)放配額，且申報(bào)成交率高達(dá)91.9%，平均申報(bào)價(jià)格高達(dá)10.67元/噸，高出此次競(jìng)價(jià)成交價(jià)8%。一方面凸顯電力行業(yè)在配額分配政策上面臨較大的配額剛需，愿意支付更高的競(jìng)買成本；另一方面也體現(xiàn)了電力行業(yè)布局碳資產(chǎn)管理的先行先試。

本次競(jìng)拍報(bào)價(jià)區(qū)間為9.37-15元/噸，最高申報(bào)價(jià)微低于競(jìng)拍日前一交易日（9月20日）收盤價(jià)格15.03元/噸，最終成交價(jià)9.88元/噸，溢價(jià)5.44%，二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格對(duì)于機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)策略體現(xiàn)出較強(qiáng)引導(dǎo)作用，價(jià)格真實(shí)；市場(chǎng)參與者對(duì)市場(chǎng)的理性判斷和合理競(jìng)價(jià)也體現(xiàn)了市場(chǎng)行為的逐步成熟。此次一級(jí)市場(chǎng)申報(bào)價(jià)與二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格的趨近，是市場(chǎng)的定價(jià)功能和資源配置的作用得到發(fā)揮的結(jié)果。

考慮到“十三五”我省降碳?jí)毫θ匀淮螅?016年度碳配額總量確定上適度從緊。廣東省《2016年度碳排放配額分配實(shí)施方案》顯示，2016年度四大行業(yè)配額總量約3.86億噸，其中，控排企業(yè)配額3.65億噸，儲(chǔ)備配額0.21億噸。與上年度相比，配額總量減少0.22億噸，其中控排企業(yè)配額減少0.05億噸，儲(chǔ)備配額減少0.17億噸。配額總量收緊后的第一次拍賣情況，能夠及時(shí)了解到市場(chǎng)對(duì)本年度配額總量變化后的反應(yīng)，再次供不應(yīng)求的結(jié)果給予本年度其余拍賣計(jì)劃制定提供了有效參考。

根據(jù)《廣東省2016年度碳排放配額分配實(shí)施方案》，2016履約年度廣東仍將延續(xù)四次競(jìng)價(jià)發(fā)放的計(jì)劃，下一次競(jìng)價(jià)發(fā)放時(shí)間為2016年12月。從政策與市場(chǎng)情況來看，下次配額拍賣供不應(yīng)求的局面再次出現(xiàn)的概率較大，但仍存在不確定性。

1.從全國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè)進(jìn)展來看，隨著2017年的日益臨近，全國(guó)統(tǒng)一碳市場(chǎng)進(jìn)程加速，全國(guó)人大和中央深改組相繼批準(zhǔn)和通過《巴黎協(xié)定》與《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》，特別是指導(dǎo)意見提出要發(fā)展各類碳金融產(chǎn)品，促進(jìn)建立全國(guó)統(tǒng)一的碳排放權(quán)交易市場(chǎng)和有國(guó)際影響力的碳定價(jià)中心。政策層面的利好不斷，將進(jìn)一步提高投資者對(duì)碳市場(chǎng)的信心，配額價(jià)值將進(jìn)一步凸顯，市場(chǎng)需求有望穩(wěn)步提升。

2.從2016年度廣東碳市場(chǎng)碳配額總量上來看，2016年度配額總量比上年度減少2200萬噸，配額總量適度收緊。本次競(jìng)價(jià)供不應(yīng)求的現(xiàn)象是市場(chǎng)對(duì)配額收緊的直接反應(yīng)，控排企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)在新的履約年度伊始就積極儲(chǔ)備配額，表明隨著市場(chǎng)建設(shè)的不斷成熟，控排企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)在碳資產(chǎn)管理上更為主動(dòng)與成熟。值得注意的是本次競(jìng)價(jià)中仍有35.51萬噸的配額需求未能得到滿足，占本次競(jìng)價(jià)發(fā)放總量的71%。下次配額競(jìng)價(jià)發(fā)放有望再次出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面。

3.新建項(xiàng)目存在購(gòu)買需求。根據(jù)《廣東省2016年度碳排放配額分配實(shí)施方案》，廣東預(yù)計(jì)2016-2017年建成投產(chǎn)的固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目有29家，由于新建企業(yè)應(yīng)購(gòu)買足額有償配額并正式轉(zhuǎn)為控排企業(yè)管理后才能獲得相應(yīng)免費(fèi)配額，因此預(yù)計(jì)本年度內(nèi)其余拍賣仍可能有新建項(xiàng)目參與競(jìng)拍。

4.政策預(yù)期的不確定性，尤其是試點(diǎn)配額與全國(guó)配額銜接的規(guī)則尚未出臺(tái)，機(jī)構(gòu)投資者參與競(jìng)買配額的動(dòng)機(jī)仍顯不足。同時(shí)，此次競(jìng)拍價(jià)格處于歷史低位，投資增值空間較大，機(jī)構(gòu)投資者參與積極。而若隨預(yù)期二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格回暖，下次競(jìng)拍政策保留價(jià)將獲得較大回升，根據(jù)過往年度經(jīng)驗(yàn)，價(jià)格回升帶來的競(jìng)買成本提升也將一定程度影響機(jī)構(gòu)參與動(dòng)力。

2015履約期以來，廣東碳市場(chǎng)配額價(jià)格持續(xù)走低至最低價(jià)為8.10元/噸，并在8.10-10.80元/噸之間徘徊，反映出市場(chǎng)對(duì)于全國(guó)碳市場(chǎng)政策不確定性的猶豫。隨著2016年廣東配額適度收緊政策的落地和全國(guó)碳市場(chǎng)頂層設(shè)計(jì)的加速，市場(chǎng)情緒逐步回暖，廣東配額價(jià)格經(jīng)過兩個(gè)月的筑底，逐漸反彈，截止到2016年9月21日，廣東配額收盤價(jià)13.54元/噸，較最低點(diǎn)價(jià)格上漲67.16%。

本次競(jìng)價(jià)最終成交價(jià)9.88元/噸，反映出一級(jí)市場(chǎng)對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)筑底價(jià)格的認(rèn)可，長(zhǎng)期二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格可能存在波動(dòng)緩慢上升的趨勢(shì)。在廣東配額政策收緊和全國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè)利好的不斷刺激下，控排企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)將加大對(duì)碳市場(chǎng)的關(guān)注，通過各種金融工具參與廣東碳市場(chǎng)，有望在階段性筑底的基礎(chǔ)上提振配額價(jià)格，迎接全國(guó)碳市場(chǎng)的啟動(dòng)。