我們今天談的錢(qián)，是習(xí)主席在氣候變化領(lǐng)域的下的一盤(pán)大棋——它就是即將在全國(guó)全面鋪開(kāi)的碳交易市場(chǎng)。
 
碳交易是由《京都議定書(shū)》的倡導(dǎo)下為促進(jìn)全球溫室氣體減排推出的溫室氣體排減量交易。在6種被要求排減的溫室氣體中，二氧化碳（CO2）為最大宗，所以這種交易通稱(chēng)為“碳交易”。其交易市場(chǎng)稱(chēng)為碳交易市場(chǎng)，或簡(jiǎn)稱(chēng)碳市場(chǎng)（Carbon Market）。
 
就讓我們從源頭說(shuō)起——國(guó)家層面的碳市場(chǎng)交易為何選在這時(shí)鋪開(kāi)？

01
 應(yīng)對(duì)氣候變化的敲門(mén)磚

關(guān)注或不關(guān)注氣候變化議題的您或許都知道，2015年年底的法國(guó)巴黎召開(kāi)了聯(lián)合國(guó)氣候變化大會(huì)。這是一次很成功的會(huì)議，世界主要國(guó)家和組織一致確定了新的目標(biāo)：將全球氣溫升高幅度控制在2℃的范圍之內(nèi)。與之同時(shí)的，是為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)而達(dá)成的一系列非常有進(jìn)展的協(xié)定。
 
尤其值得一說(shuō)的是，在大會(huì)和之后多次的外交場(chǎng)合，我大泱泱天朝都有過(guò)表態(tài)，將積極推動(dòng)氣候變化事務(wù)，扛起氣候變化大旗。這為官方出臺(tái)的新的氣候變化政策鋪平了道路。

圖1：G20期間，習(xí)近平主席向潘基文交存中國(guó)氣候變化《巴黎協(xié)定》批準(zhǔn)文書(shū)（來(lái)源：新華網(wǎng)）

另一方面，近幾年政府一直大力去推動(dòng)去產(chǎn)能、供給側(cè)改革和綠色金融的發(fā)展。一個(gè)能夠有效控制溫室氣體排放的政策和這些方向一拍即合——全國(guó)碳交易市場(chǎng)的建立應(yīng)運(yùn)而生。

字打再多也不如圖更容易理解。我們就借著圖說(shuō)話，一步步解析碳市場(chǎng)的玩法。

02
總額固定的虛擬買(mǎi)賣(mài)

 
圖2是一個(gè)簡(jiǎn)易的碳交易模型，而這個(gè)交易的核心是一個(gè)被稱(chēng)作Cap and Trade的原則，即政府會(huì)給每一家控制排放企業(yè)（“控排企業(yè)“）一個(gè)確定的排放限額，而企業(yè)可以選擇通過(guò)買(mǎi)入或者賣(mài)出排放權(quán)，來(lái)達(dá)到合規(guī)的目的。
如圖2所示，政府給A企業(yè)和B企業(yè)4500噸碳排放的限額。A企業(yè)通過(guò)技術(shù)改造，將自己的實(shí)際排放量降低到4000噸每年，因此擁有500噸排放權(quán)的盈余。而B(niǎo)企業(yè)沒(méi)有進(jìn)行改造，他們從A企業(yè)手中購(gòu)買(mǎi)500噸的排放權(quán)，也同樣滿足了4500噸的限額要求。

理想情況下，擁有先進(jìn)減排技術(shù)的企業(yè)將自發(fā)地選擇技術(shù)減排的方式排放，并因此擁有盈余的排放權(quán)配額，而減排技術(shù)較落后的企業(yè)將從上述企業(yè)手上購(gòu)買(mǎi)排放權(quán)以達(dá)標(biāo)排放。可以看到，這樣的模式自發(fā)地將減排任務(wù)集中給了科技領(lǐng)先的企業(yè)，提高了社會(huì)整體的減排效率。
 
說(shuō)完基本含義，我們?cè)賮?lái)談?wù)勌际袌?chǎng)的構(gòu)成。

03
分配到履行的“生產(chǎn)線”

圖3：碳市場(chǎng)的構(gòu)成（來(lái)源：安迅思）

和全世界所有的碳市場(chǎng)一樣，中國(guó)的全國(guó)碳市場(chǎng)也將有3層的架構(gòu)，來(lái)實(shí)現(xiàn)碳交易的完整閉環(huán)，它們分別是初級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)、和履行場(chǎng)所。
 
先從市場(chǎng)的“終端”說(shuō)起——履行的機(jī)制很好理解。在每一年固定的時(shí)候，控排企業(yè)都要將自己持有的排放權(quán)上繳給政府。有一個(gè)原則，履行結(jié)算之后，企業(yè)上繳的排放權(quán)如若超出政府的配額，將不會(huì)結(jié)余到下一年或者兌現(xiàn)，而如果企業(yè)上繳的排放權(quán)還不到政府的配額，那不好意思，不足的部分將被收取非常高的罰款。（和手機(jī)的流量套餐是不是有些相似？）
 
再把目光投向“開(kāi)端”——初級(jí)市場(chǎng)是政府分配排放排放配額給控排企業(yè)的場(chǎng)所。世界上現(xiàn)有兩種方式：一種是由歐洲碳排放交易體系(EU-ETS)采用的免費(fèi)發(fā)放配額的方式，另一種是由美國(guó)加州碳市場(chǎng)采用的拍賣(mài)分配配額的方式。
 
對(duì)于我們來(lái)說(shuō)，預(yù)計(jì)在政策實(shí)施初期碳市場(chǎng)會(huì)采用免費(fèi)配額為主，拍賣(mài)為輔的分配方式。原因無(wú)他，在缺乏實(shí)際經(jīng)驗(yàn)的情況下，這樣的方式即使得政府擁有較高的控制權(quán)，又對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的穩(wěn)定性有著積極作用。
 
而在初級(jí)市場(chǎng)與終端履行場(chǎng)所之間，二級(jí)市場(chǎng)則是排放配額在不同主體間進(jìn)行交易的場(chǎng)所。哎等等，不只是控排企業(yè)么？難道還有別的主體？是的，還有兩個(gè)非常重要的角色我們還沒(méi)有介紹 —— 金融中介機(jī)構(gòu)和中國(guó)核證自愿減排量（ccer）。

04
這里也有“看得見(jiàn)的手”

我們比較熟知的有金融中介機(jī)構(gòu)參與的市場(chǎng)有很多，比如大宗期貨市場(chǎng)、貴金屬市場(chǎng)、股票市場(chǎng)等。在碳市場(chǎng)中，金融中介機(jī)構(gòu)也在政府對(duì)市場(chǎng)的勾勒之中被委以重任，承載了一些獨(dú)特的職能：
 
碳托管
企業(yè)可以將手中的碳排放權(quán)托管給金融中介機(jī)構(gòu)，由他們來(lái)代為交易、履行。這么做的原因，可能是企業(yè)中沒(méi)有碳市場(chǎng)相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的人才，可能是企業(yè)不想設(shè)置一個(gè)專(zhuān)門(mén)的崗位來(lái)操作碳交易的事物，也有可能企業(yè)認(rèn)為金融中介機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)經(jīng)驗(yàn)和能力強(qiáng)，將排放權(quán)托管。
 
碳質(zhì)押
碳交易權(quán)可變現(xiàn)、有價(jià)值，對(duì)于金融中介機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，可以視作一類(lèi)有效的抵押物。因此，企業(yè)可以抵押手中的碳交易權(quán)，盤(pán)活資產(chǎn)，補(bǔ)充公司資金的流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)“碳中取利”。在2014年12月15日，浦發(fā)銀行廣州分行就試水為華電新能源辦理了國(guó)內(nèi)首單碳排放權(quán)抵押融資業(yè)務(wù)，以廣東省碳排放配額獲得500萬(wàn)元的碳配額抵押綠色融資。

圖4：金融中介機(jī)構(gòu)扮演著重要角色（來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)）

碳債券
通過(guò)將CCER的收益（別急，下面的章節(jié)就會(huì)詳細(xì)講到）與債券收益的結(jié)合，可實(shí)現(xiàn)銀行間龐大的資金與綠色經(jīng)濟(jì)的充分融合。具體的案例可以參考下圖中的中國(guó)首單碳債券。

圖5：首單碳債券（來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)）

05
來(lái)自“自愿減排”的救贖

 
萬(wàn)一大家控排企業(yè)今年排放權(quán)的配額都很緊張，沒(méi)人愿意出售自己的排放權(quán)，而你作為一個(gè)企業(yè)，還需要一些配額來(lái)滿足今年的排放避免高額罰款，這時(shí)候你該怎么辦？沒(méi)關(guān)系，放輕松，中國(guó)核證自愿減排量（CCER）可以幫你。
 
CCER可以在控排企業(yè)履約時(shí)用于抵消部分碳排放使用。只要是所建項(xiàng)目可以造成負(fù)的碳排放，比如林業(yè)碳匯，直接減少溫室氣體排放，也可以是類(lèi)似新能源項(xiàng)目間接替代傳統(tǒng)技術(shù)而降低溫室氣體排放，比如說(shuō)是水電風(fēng)電。為防止過(guò)量的CCER進(jìn)入市場(chǎng)，擾亂碳價(jià)，企業(yè)可以購(gòu)入的CCER的數(shù)量嚴(yán)格會(huì)受到嚴(yán)格限制。

碳市場(chǎng)究竟意味著什么？
 
對(duì)于控排企業(yè)，碳交易的機(jī)制提供了經(jīng)濟(jì)杠桿，刺激他們不斷提高自身的控排水平。另一方面，碳市場(chǎng)帶來(lái)的豐富的玩法完全可以使得“會(huì)玩的”企業(yè)通過(guò)各種操作獲取收益，并改善短期流動(dòng)性。
 
對(duì)于非控排企業(yè)，許多擁有CCER特性的項(xiàng)目都可以通過(guò)申請(qǐng)成為CCER項(xiàng)目的方式獲得額外的收益，幫助一些收益率偏低，但是環(huán)保意義突出的項(xiàng)目能在商業(yè)上變得可行，例如各類(lèi)實(shí)驗(yàn)性新能源和林業(yè)項(xiàng)目。
 
碳市場(chǎng)將很多環(huán)節(jié)開(kāi)放給了其他社會(huì)機(jī)構(gòu)。碳排量的核算、CCER項(xiàng)目的認(rèn)證、碳托管等專(zhuān)業(yè)的領(lǐng)域的工作將誕生一批有能力、有資質(zhì)的專(zhuān)業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)。全國(guó)的碳交易市場(chǎng)將執(zhí)行嚴(yán)格的信息公開(kāi)，NGO乃至個(gè)人都有相應(yīng)的監(jiān)督的權(quán)利。
 
最后，碳市場(chǎng)的建立對(duì)個(gè)人有什么意義？其實(shí)，碳市場(chǎng)不僅看上了金融機(jī)構(gòu)的大金庫(kù)，它連你們錢(qián)包里的一分一毛也不會(huì)放過(guò)。根據(jù)試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)，為增加市場(chǎng)的流動(dòng)性，提高交易的熱度，散戶(hù)也將有機(jī)會(huì)參與到全國(guó)碳市場(chǎng)的交易里面。

是不是很一顆賽艇？是不是有一種迫不及待掘碳市場(chǎng)第一桶金的沖動(dòng)？冷靜一下，國(guó)家出于對(duì)碳市場(chǎng)和散戶(hù)的保護(hù)，很有可能將設(shè)置一個(gè)相對(duì)比高的準(zhǔn)入條件和較嚴(yán)格的交易行為限制。小編在這還是有一句金句名言提示您，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

圖6：一夜暴富or一夜暴負(fù)？（來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)）

06
所以……這真的是一個(gè)復(fù)雜的問(wèn)題

碳市場(chǎng)是一個(gè)很大的命題，其中每一個(gè)小論點(diǎn)背后的都可以講上很久。全國(guó)碳市場(chǎng)需要跨越地域、差異化的發(fā)展水平、和不同的行業(yè)特性，加上諸多需要規(guī)范的流程，使得實(shí)際操作的難度著實(shí)巨大，也難怪國(guó)家對(duì)全國(guó)市場(chǎng)的建立一拖再拖。
 
希望本文介紹的一點(diǎn)知識(shí)和看法能夠成為一個(gè)簡(jiǎn)單的引子，一個(gè)運(yùn)行良好的碳市場(chǎng)的建立和維護(hù)，還需要各行各業(yè)的同仁、學(xué)者、企業(yè)管理者、碳交易服務(wù)從業(yè)者的共同思考。

參考文獻(xiàn)：
1.安迅思：http://e.icis-china.com/energy?typeid=23
2.謝慶裕. 國(guó)內(nèi)首單碳排放權(quán)抵押融資業(yè)務(wù)落戶(hù)廣東[J]. 環(huán)境, 2015(5):54-56.
3.經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)：http://www.ce.cn/xwzx/gnsz/gdxw/201405/14/t20140514_2809408.shtml