剛剛過(guò)去的2022年，我國(guó)綠色債券市場(chǎng)取得顯著進(jìn)展，市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)居全球前列，產(chǎn)品創(chuàng)新踴躍，市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)日益完善。與此同時(shí)，在傳統(tǒng)高能耗、高碳排放行業(yè)面臨綠色低碳轉(zhuǎn)型任務(wù)的當(dāng)下，轉(zhuǎn)型債券在銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)被創(chuàng)新推出，轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)研究也取得階段性進(jìn)展。

　　展望2023年，各方高度關(guān)注我國(guó)綠色債券及轉(zhuǎn)型債券在制度規(guī)范、市場(chǎng)規(guī)模、產(chǎn)品創(chuàng)新等方面將取得哪些新進(jìn)展。圍繞這些話(huà)題，《金融時(shí)報(bào)》記者專(zhuān)訪(fǎng)了中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院執(zhí)行院長(zhǎng)、中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專(zhuān)業(yè)委員會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)王文。

　　《金融時(shí)報(bào)》記者：2022年，全球金融市場(chǎng)持續(xù)震蕩、地緣沖突加劇，對(duì)我國(guó)綠色金融市場(chǎng)發(fā)展產(chǎn)生了哪些影響？我國(guó)綠色債券市場(chǎng)整體發(fā)行情況如何？

　　王文：當(dāng)前世界正進(jìn)入新的動(dòng)蕩變革期，美聯(lián)儲(chǔ)與歐洲央行多次加息，全球金融市場(chǎng)持續(xù)波動(dòng)，歐洲在能源危機(jī)的影響下更是推遲了碳中和與清潔化進(jìn)程。在此綜合變局之下，中國(guó)綠色金融依然保持了蓬勃發(fā)展和領(lǐng)跑全球的態(tài)勢(shì)。

　　就國(guó)內(nèi)發(fā)展而言，碳中和進(jìn)程已逐步進(jìn)入穩(wěn)速跑階段，中國(guó)的綠色金融業(yè)務(wù)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型與可持續(xù)發(fā)展提供了越來(lái)越明顯的推動(dòng)力，也為金融市場(chǎng)提供了更多的創(chuàng)新機(jī)會(huì)。對(duì)外合作方面，我國(guó)進(jìn)一步擴(kuò)大了國(guó)際綠色金融合作范圍，不僅牽頭制定G20轉(zhuǎn)型金融框架并落實(shí)《G20可持續(xù)金融路線(xiàn)圖》，還更新了中歐《可持續(xù)金融共同分類(lèi)目錄》，并推動(dòng)落實(shí)《“一帶一路”綠色投資原則》，提升綠色金融國(guó)際合作的廣度和深度，傳遞了推進(jìn)綠色金融市場(chǎng)雙向開(kāi)放的積極信號(hào)，在全球綠色低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展中注入中國(guó)金融力量，在推進(jìn)全球綠色復(fù)蘇和可持續(xù)發(fā)展的進(jìn)程中具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

　　綠色債券在金融市場(chǎng)的綠色化轉(zhuǎn)型中發(fā)揮了重要作用。2022年上半年，我國(guó)共發(fā)行綠色債券4006.36億元，同比增長(zhǎng)64.4%，年中綠色債券存量達(dá)1.42萬(wàn)億元，增速和規(guī)模遠(yuǎn)超過(guò)往；2022全年綠債發(fā)行量更是突破了1萬(wàn)億元，繼2016年綠色金融元年以來(lái)規(guī)模首次破萬(wàn)億元。隨著各類(lèi)監(jiān)管政策的不斷完善，交易機(jī)制及市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，金融機(jī)構(gòu)為綠色產(chǎn)業(yè)提供的融資業(yè)務(wù)越來(lái)越標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化，中國(guó)目前是全球綠色資金存量最大的國(guó)家，也是全球綠色經(jīng)濟(jì)的核心引擎，綠色金融市場(chǎng)數(shù)年來(lái)在保持增量和增速的同時(shí)，還在質(zhì)量和效益上迅速提升。

　　《金融時(shí)報(bào)》記者：當(dāng)前我國(guó)綠色債券規(guī)模已居世界前列，但綠色債券占綠色金融產(chǎn)品比重偏低、產(chǎn)品體系不夠豐富，難以精準(zhǔn)滿(mǎn)足企業(yè)綠色發(fā)展需求、投資端“綠色”激勵(lì)不明顯等情況依然存在。在增加綠債供給、推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新、提升投資吸引力等方面，您有哪些建議？

　　王文：首先，增加綠色債券供給，是提升我國(guó)綠色直接融資的必經(jīng)之路。目前，綠色金融市場(chǎng)中綠色信貸占綠色融資整體規(guī)模的比例超過(guò)90%，綠色資金大多集中在銀行端，以貸款為主，應(yīng)加強(qiáng)綠色直接融資市場(chǎng)的發(fā)展，擴(kuò)大綠色債券等直接融資工具的應(yīng)用，引導(dǎo)社會(huì)資本進(jìn)入綠色金融市場(chǎng)，提高投資者的參與度。

　　其次，建議在綠債增量創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新的過(guò)程中，防范和避免企業(yè)在發(fā)行綠色債券等融資業(yè)務(wù)中的“洗綠”“漂綠”風(fēng)險(xiǎn)。為確保綠色發(fā)展不走偏、不走樣，需要注重防范用綠色債券募集資金投入非綠色項(xiàng)目活動(dòng)中或?qū)Ω咛柬?xiàng)目進(jìn)行虛假的低碳宣傳，促進(jìn)企業(yè)將目標(biāo)放在新興綠色產(chǎn)業(yè)的低碳成效提升以及傳統(tǒng)棕色業(yè)務(wù)存量的轉(zhuǎn)型方面。

　　再次，推動(dòng)綠色債券市場(chǎng)深化發(fā)展需要投融并重。提升綠色債券投資的吸引力主要以綠色發(fā)展?jié)摿蜕鷳B(tài)效益的挖掘?yàn)榛A(chǔ)，同時(shí)需要完善綠色債券市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)化和信息化水平，這有助于投資者對(duì)綠色債券的盈利預(yù)期和流動(dòng)性預(yù)期作出積極考慮和評(píng)價(jià)。

　　最后，建議綠色債券市場(chǎng)與氣候投融資試點(diǎn)相結(jié)合。氣候投融資地方試點(diǎn)工作的推進(jìn)必然會(huì)依賴(lài)和借助綠色金融市場(chǎng)和工具創(chuàng)新，越來(lái)越多的社會(huì)資源將會(huì)不斷投入到氣候治理和低碳轉(zhuǎn)型中去。綠色債券在氣候投融資目標(biāo)的需求下，應(yīng)當(dāng)更好地響應(yīng)碳達(dá)峰碳中和等氣候戰(zhàn)略要求，緩和氣候資金的時(shí)間和空間矛盾，形成一批先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)。

　　《金融時(shí)報(bào)》記者：從完善制度規(guī)范角度看，您認(rèn)為，進(jìn)一步推動(dòng)我國(guó)綠色債券市場(chǎng)發(fā)展壯大還需要在哪些方面重點(diǎn)加力？

　　王文：首先，綠色債券市場(chǎng)應(yīng)繼續(xù)提升標(biāo)準(zhǔn)體系的現(xiàn)代化水平，實(shí)現(xiàn)中國(guó)綠債的國(guó)際化，推動(dòng)綠色金融“走出去”，提升綠色金融的國(guó)際話(huà)語(yǔ)權(quán)，目標(biāo)是建立綠色產(chǎn)業(yè)與綠色金融相協(xié)調(diào)的綠色標(biāo)準(zhǔn)體系，覆蓋綠色生產(chǎn)、清潔能源、信息披露標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范等，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)綠色產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)、綠色物流標(biāo)準(zhǔn)、綠色貿(mào)易標(biāo)準(zhǔn)等與綠色金融標(biāo)準(zhǔn)之間的銜接，將綠色債券與綠色產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)之間的聯(lián)系從財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)擴(kuò)展到環(huán)境和社會(huì)等領(lǐng)域，貫徹碳足跡披露在全產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的連通。

　　其次，擴(kuò)大綠色債券融資是擴(kuò)大綠色直接融資的首要立足點(diǎn)，同時(shí)避免綠債資金較為集中、投放行業(yè)過(guò)于狹窄等問(wèn)題，多元化的綠色融資活動(dòng)是擴(kuò)大資金來(lái)源和資金流向范圍的基礎(chǔ)，也有助于完善多層次綠色金融體系，以發(fā)揮資本市場(chǎng)對(duì)綠色產(chǎn)業(yè)的支持和鼓勵(lì)作用。

　　最后，綠色債券市場(chǎng)應(yīng)建立與完善現(xiàn)代化的綠色激勵(lì)和約束機(jī)制，吸引更多的融資主體和社會(huì)投資進(jìn)入綠色債券市場(chǎng)，與政府資金形成合力，同時(shí)也需要進(jìn)一步吸引更大范圍的國(guó)際資金進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，擴(kuò)大中國(guó)綠色金融的國(guó)際影響力，為聯(lián)合國(guó)氣候治理議程注入新動(dòng)力。

　　《金融時(shí)報(bào)》記者：發(fā)展轉(zhuǎn)型金融正成為推動(dòng)“雙碳”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的重點(diǎn)任務(wù)。您認(rèn)為，鼓勵(lì)發(fā)展轉(zhuǎn)型債券具有哪些現(xiàn)實(shí)意義？當(dāng)前我國(guó)轉(zhuǎn)型債券發(fā)展實(shí)踐成效如何？

　　王文：轉(zhuǎn)型債券是我國(guó)轉(zhuǎn)型金融在工具創(chuàng)新過(guò)程中的重要實(shí)踐，對(duì)我國(guó)綠色金融發(fā)展意義重大。如果以宏觀視角來(lái)分析，綠色金融多是在能源消費(fèi)端提供資金支持，轉(zhuǎn)型債券等金融工具則可以在工業(yè)生產(chǎn)端提升碳密集型行業(yè)的轉(zhuǎn)型速率。

　　具體來(lái)看，當(dāng)前我國(guó)綠色債券、綠色信貸大都服務(wù)于“純綠”項(xiàng)目，例如分布式光伏、水電站等，但金融市場(chǎng)對(duì)棕色行業(yè)的綠色化轉(zhuǎn)型缺乏系統(tǒng)性的投融資幫助。轉(zhuǎn)型債券等工具的出現(xiàn)則彌補(bǔ)了綠色融資缺乏對(duì)高碳企業(yè)轉(zhuǎn)型的資金支持問(wèn)題。

　　當(dāng)前，我國(guó)在轉(zhuǎn)型金融領(lǐng)域開(kāi)展了相當(dāng)多的務(wù)實(shí)性工作。轉(zhuǎn)型金融試點(diǎn)早在2020年就已展開(kāi)，近年來(lái)一些金融機(jī)構(gòu)也相繼出臺(tái)相關(guān)文件，如中國(guó)銀行和建設(shè)銀行在2021年年初分別發(fā)布了《轉(zhuǎn)型債券管理聲明》和《轉(zhuǎn)型債券框架》，明確定義了轉(zhuǎn)型債券并給出了合格項(xiàng)目類(lèi)別，是推出支持轉(zhuǎn)型金融的第一批指導(dǎo)性文件。2021年初，中國(guó)銀行成功完成境外50億元人民幣等值轉(zhuǎn)型債券定價(jià)，這是世界范圍內(nèi)首筆金融機(jī)構(gòu)公募轉(zhuǎn)型債券交易。2022年6月，銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于開(kāi)展轉(zhuǎn)型債券相關(guān)創(chuàng)新試點(diǎn)的通知》，擬創(chuàng)新推出轉(zhuǎn)型債券，應(yīng)對(duì)氣候變化目標(biāo)，支持傳統(tǒng)行業(yè)綠色低碳轉(zhuǎn)型。可以說(shuō)，我國(guó)已先行積累了相當(dāng)豐富的轉(zhuǎn)型債券經(jīng)驗(yàn)，占據(jù)了全球轉(zhuǎn)型金融市場(chǎng)的先機(jī)。

　　《金融時(shí)報(bào)》記者：目前，國(guó)內(nèi)尚未形成一套被普遍認(rèn)可且明確的轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)。您認(rèn)為，如何進(jìn)一步發(fā)力，促進(jìn)轉(zhuǎn)型債券市場(chǎng)發(fā)展？

　　王文：轉(zhuǎn)型金融作為綠色金融市場(chǎng)中的新興概念，我國(guó)及全球范圍內(nèi)均未形成明確的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)與框架。中國(guó)要實(shí)現(xiàn)為全球綠色升級(jí)轉(zhuǎn)型提供可持續(xù)、可推廣的支持作用以及提高轉(zhuǎn)型資金的國(guó)際流動(dòng)性，轉(zhuǎn)型金融必須實(shí)現(xiàn)國(guó)際化和標(biāo)準(zhǔn)化，這是中國(guó)提升標(biāo)準(zhǔn)解釋力和氣候話(huà)語(yǔ)權(quán)并帶動(dòng)全球轉(zhuǎn)型金融創(chuàng)新的機(jī)遇。

　　若要順利推進(jìn)轉(zhuǎn)型債券市場(chǎng)的穩(wěn)健發(fā)展，至少要應(yīng)對(duì)以下三大挑戰(zhàn)：

　　一是要應(yīng)對(duì)轉(zhuǎn)型債券支持的行業(yè)差異，轉(zhuǎn)型金融面向的電力、建筑、有色金屬等高排放行業(yè)各自具備不同的減排目標(biāo)和規(guī)劃，這些領(lǐng)域的企業(yè)在資金需求、時(shí)點(diǎn)選擇、運(yùn)作方式等方面存在顯著行業(yè)差異，這提升了轉(zhuǎn)型債券標(biāo)準(zhǔn)制定的橫向規(guī)模。建立轉(zhuǎn)型債券的全行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范，將為“1+N”政策體系和全球可持續(xù)發(fā)展藍(lán)圖提供重要的金融標(biāo)準(zhǔn)支撐和參考依據(jù)。

　　二是轉(zhuǎn)型債券并非實(shí)現(xiàn)初期融資就完成使命，而是要遵循行業(yè)路徑，提供長(zhǎng)期性的、持續(xù)性的轉(zhuǎn)型支持。不同企業(yè)受限于生產(chǎn)方式和技術(shù)積累，在運(yùn)用轉(zhuǎn)型金融資金上的個(gè)體差異較大，且需要金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展長(zhǎng)期追蹤和動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)，這為轉(zhuǎn)型債券的設(shè)計(jì)和創(chuàng)新帶來(lái)了較大時(shí)間跨度上的縱向要求，這是為碳達(dá)峰碳中和的實(shí)踐路徑提供可遵循、可復(fù)制、可持續(xù)的長(zhǎng)期動(dòng)態(tài)轉(zhuǎn)型資金支持的必然要求。

　　三是轉(zhuǎn)型債券不同于普通融資工具，轉(zhuǎn)型債券的根本目的是幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型目標(biāo)，因此需要建立科學(xué)自主的低碳發(fā)展評(píng)估體系，為轉(zhuǎn)型債券等工具支持的行業(yè)和企業(yè)進(jìn)行評(píng)價(jià)與界定。

　　此外，轉(zhuǎn)型金融市場(chǎng)所需的資金存在結(jié)構(gòu)性矛盾，在資金需求端的高排放企業(yè)缺少足夠資金投入到轉(zhuǎn)型活動(dòng)中去，在資金供給端的綠色資金受限于項(xiàng)目范圍和基礎(chǔ)信息，難以有效暢通資金對(duì)接。為此，建立轉(zhuǎn)型債券的政策與市場(chǎng)創(chuàng)新，完善轉(zhuǎn)型過(guò)程的評(píng)價(jià)體系和激勵(lì)機(jī)制，是當(dāng)前有效發(fā)力并促進(jìn)轉(zhuǎn)型債券發(fā)展的重要基礎(chǔ)。