萬聯證券近日發布通信行業周觀點：關注綠色數據中心建設帶來的投資機遇。

以下為研究報告摘要：

上周（7.22-7.26）滬深300指數下跌3.67%，申萬通信行業指數下跌3.25%，在31個申萬一級行業中排名第22位，跑贏滬深300指數0.41個百分點。建議重點關注人工智能、數據中心建設及衛星互聯網等細分板塊投資機會。

投資要點：

產業動態：（1）數據中心：國家發展改革委聯合有關部門印發《數據中心綠色低碳發展專項行動計劃》。計劃提出，到2025年底，數據中心布局合理化，上架率不低于60%，電能利用效率降至1.5以下，可再生能源利用率年均增長10%，單位算力能效和碳效顯著提高。（2）運營商：中國聯通聯合中興通訊、長飛公司完成基于G.652.D與G.654.E光纖的800G C6T+L6T寬譜傳輸技術實驗驗證。（3）運營商：中國移動研究院、中興通訊與高通技術公司合作驗證了5G-Advanced高低頻多載波聚合方案，成功展示了新型NR-CA組合下的高速率體驗。（4）運營商：中國移動研究院聯合江蘇移動、立訊精密以及華為公司，在立訊精密工業生產核心環節完成業界首例端到端“雙頻5G-A確定性網絡”試點。（5）云服務：根據Gartner的統計結果，2023年全球基礎設施即服務（IaaS）市場增長至1400億美元，較2022年的1200億美元增長了16.2%。亞馬遜在2023年繼續位居IaaS市場第一，微軟、谷歌、阿里巴巴和華為緊隨其后。（6）衛星互聯網：在第8屆中國-南亞博覽會舉辦期間，中國電信聯合泰國國家電信公司、泰國應用研究創新與技術發展公司、工業級5G創新應用（大理）研究院、北京中科晶上科技股份有限公司共同成立“中-泰空天地一體化未來信息技術聯合實驗室”，聚焦空天地一體化未來信息技術，旨在推動相關技術的理論研究和應用落地。

行業估值低于歷史中樞，行業關注度下降：上周（7.22-7.26）SW通信行業成交額1202.76億元，平均每日成交240.55億元，日均交易額較前一個交易周下跌9.36%。從估值情況看，SW通信行業PE（TTM）當前為19.28，低于2016年至今的歷史均值34.62倍，低于歷史中樞水平。

上個交易周通信板塊大部分個股下跌：134只個股中，53只個股上漲，76只個股下跌，下跌個股數占比56.72%。

投資建議：人工智能大模型帶來的算力升級，帶動服務器、數據中心、光模塊等產業的發展；運營商數字化業務及云服務業務已經成為新的增長驅動；5G-A標準凍結推動低空經濟、衛星通信、車載通信發展；長期看，建議關注衛星通信產業鏈、人工智能算力產業鏈、數字化應用及5G建設的投資機會。

風險因素：中美科技摩擦對行業造成的不確定性風險；5G建設發展不及預期；人工智能產業發展不及預期；數字化產業建設不及預期。（ 萬聯證券 夏清瑩）

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