國信證券近日發布公用環保2024年8月投資策略：碳排放雙控制度體系加快建設，綠電綠證交易規模大幅增加。 

以下為研究報告摘要： 

市場回顧：7月滬深300指數下跌0.57%，公用事業指數下跌0.84%，環保指數1.49%，月相對收益率分別為-0.28%和2.47%。申萬31個一級行業分類板塊中，公用事業及環保漲幅處于第16和第5名。分板塊看，環保板塊上漲1.90%；電力板塊子板塊中，火電下跌7.91%；水電上漲1.43%，新能源發電上漲4.21%；水務板塊上漲7.84%；燃氣板塊上漲2.94%。

重要事件：國家能源局發布《國家能源局綜合司關于進一步做好可再生能源發電項目建檔立卡有關工作的通知》指出，建檔立卡是核發綠證的基礎，項目只有建檔立卡才能核發綠證。國務院印發《加快構建碳排放雙控制度體系工作方案》指出，“十五五”時期，實施以強度控制為主、總量控制為輔的碳排放雙控制度；碳達峰后，實施以總量控制為主、強度控制為輔的碳排放雙控制度。

專題研究：近年來，國家政策持續推動綠電/綠證交易發展，不斷完善認證、交易相關政策制度，促進了綠電/綠證交易規模擴張，有效體現了綠電的環境價值屬性。2024年上半年綠電綠證需求增長明顯，成交規模大幅增加。2024年上半年，國網區域和南網區域合計成交綠電/綠證規模達1962億千瓦時，超過2023年全年的交易規模。

投資策略：公用事業：推薦“核電與新能源”雙輪驅動中國核電和全國核電龍頭中國廣核；電力體制改革“源網荷儲”相關標的廣西能源、三峽水利、南網能源、芯能科技；推薦穩定性和成長性兼具的水電龍頭長江電力；推薦天然氣高股息標的新奧股份和天然氣貿易商轉型能源服務及氦氣氫氣業務的成長屬性標的九豐能源；電網側抽水蓄能、電化學儲能運營龍頭南網儲能；推薦業績及現金流趨于穩定的火電標的華電國際、浙能電力；推薦有資金成本、資源優勢的新能源運營龍頭三峽能源、龍源電力及福建優質風電運營商中閩能源。環保：1、業績改善，估值較低；2、商業模式改善，運營指標持續向好；3、穩增運營屬性顯現，收益率、現金流指標持續改善。

風險提示：環保政策不及預期；用電量增速下滑；電價下調；競爭加劇。

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