中國銀河近日發布電力設備與新能源行業行業周報：23年裝機超預期，高基數下24年增速大概率下臺階。當前價格均處于歷史低位，全產業鏈毛利超跌至負值，供給端出清信號已頻現，積極看好光伏迎來周期上行的機會。

核心要點

行情回顧：2024年8月19日-8月23日滬深300指數漲幅為-0.55%；創業板指數漲幅為-0.28%；電新指數漲幅-2.45%，行業排名第12。按照三級子行業拆分來看，鋰電池/燃料電池/配電設備漲幅較大，分別為2.41%/-1.33%/-1.57%。

估值分析：估值已處于歷史低位，預期收益率明顯增高。Wind數據顯示，2024年8月23日，電力設備與新能源行業（CI）市盈率（TTM）為22.39倍，為10年歷史估值分位點的6.86%，處于歷史底部區域。分子行業看，2024年8月23日，電網/儲能/太陽能/新能源車/風電行業的市盈率分別為20.44倍/28.48倍/17.50倍/21.77倍/32.28倍，為10年歷史估值分位點的12.32%/11.82%/9.75%/3.89%/59.63%。

行業數據：1）產業鏈價格再下滑。Wind數據顯示，截至8月23日，碳酸鋰7.43萬元/噸（-1.17%）；三元622前驅體7.40萬元/噸（環比持平），磷酸鐵鋰前驅體1.04萬元/噸（-1.43%）；三元622正極11.75萬元/噸（環比持平）；六氧磷酸鋰5.43萬元/噸（-1.36%）。2）光伏：產業鏈價格進入景氣下行周期。Solarzoom數據顯示，隨著產能釋放，原材料一線廠商硅料成交價自2022年底開始一路下行。硅料正式進入降價周期，中下游產業鏈價格同步反饋。截至8月15日，特級致密硅料36元/千克（環比持平）；單品182硅片1.20元/片（環比持平）；單晶210硅片1.75元/片（環比持平）；單晶PERC182電池片0.30元/W（環比持平）；單晶PERC210電池片0.30元/W（環比持平）；單晶PERC組件單面0.77元/W（環比持平）；鍍膜玻璃3.2mm23.50元/平方米（環比持平）；EVA膠膜6.20元/平方米（環比持平）。2024年8月23日硅料毛利潤為-0.01元/W，全行業整體毛利潤達-0.04/W。

重要新聞：1）國家能源局發布1-7月份全國電力工業統計數據；2）三大特高壓直流7月向浙江送電量同比增38%；3）兩部門印發《能源重點領域大規模設備更新實施方案》；4）三一重能國外風電項目啟動：5）新疆2024年全區獨立新型儲能項目清單發布；6）江蘇鼓勵電網側儲能項目容量租賃；7）山東首個配建儲能轉獨立儲能示范項目并網；8）工信部公示第八批符合《鋰離子電池行業規范條件》企業名單。

重要公告：陽光電源、派能科技、博力威、五礦新能、當升科技、TCL中環、金風科技、遠東股份、天能重工、泰勝風能、良信股份、東方電子、三星醫療發布半年度報告。

最新觀點及投資建議：

電網：海內外電網建設高景氣，推薦把握三大受益領域：1）特高壓直流是電雙投資的基本盤，柔直超勢明確。重點關注國電南瑞（600406.SH）、許繼電氣（000400.SZ）、中國西電（601179.SH）、平高電氣（600312.SH）、特變電工（600089.SH）、四方股份（601126.SH）等：2）電力設備出海正當時。經濟復蘇以及AI高速發展，全球電力需求持續增長，疊加新能源并網以及電網更新改造需求，全球電網2030年投資翻番有望達6000億美元，電力設備出海企業有望充分受益。重點關注金盤科技（688676.SH）、華明裝備（002070.SZ）、思源電氣（002028.SZ）、揚電科技（301012.SZ）、海興電力（603556.SH）、三星醫療（601567.SH）、林洋能源（601222.SH）、許繼電氣（000400.SZ）、國電南瑞（600406.SH）、科陸電子（002121.SZ）、東方電子（000682.SZ）、炬華科技（300360.SZ）、威勝信息（688100.SH）（計算機組覆蓋）；3）數智化堅強電網涌現出一些細分領域“小而美”的藍海市場，比如虛擬電廠、功率預測、數字李生等，建議關注國電南瑞（600406.SH）、國網信通（600131.SH）、東方電子（000682.SZ）、金智科技（002090.SZ）等。

儲能：我們認為當前全球局勢復雜變化將加速能源轉型，積極看待海外光儲市場需求，建議關注盈利較強、品牌渠道占優的逆變器企業。國內2023年新型儲能裝機超45GWh成績亮眼，24年儲能依舊是增速最高賽道，高競爭與高增長共存，國內招標超嚴，看好具備規模、品牌優勢的頭部企業以及建議提前關注長時儲能領域，如固德威（688390.SH）、德業股份（605117.SH）、派能科技（688063.SH）、陽光電源（300274.SZ）等。

光伏：23年裝機超預期，高基數下24年增速大概率下臺階。當前價格均處于歷史低位，全產業鏈毛利超跌至負值，供給端出清信號已頻現，積極看好光伏迎來周期上行的機會。推薦成本優勢大、N型料出貨順利的硅料企業，堅持看好HTT長期發展機會，建議關注與新技術綁定較強的輔材企業，如通威股份（600438.SH）、東方日升（300118.SZ）、協鑫科技（3800.HK）、福萊特（601865.SH）等。

鋰電：最新碳酸鋰價格持續下滑，我們預計2024年國內新能源銷量1186萬熟，行業增速進一步下臺階全25%：海外市場滲透率提升空間更大。未來競爭加劇下，建議關注盈利持續修復的電池龍頭，前期調整較深、出海布局領先的材料企業，如寧德時代（300750.SZ）、億緯鋰能（300014.SZ）、當升科技（300073.SZ）、貝特瑞（835185.BJ）等。

風電：1）海風：國內市場，我們預計2024年/2025年海風10-12GW/16-20GW同比增長58%/64%（取中值）深遠海超勢不變。建議重點關注海風相關標的東方電纜（603606.SH）、起帆電纜（605222.SH）、大金重工（002487.SZ）、天順風能（002531.SZ）、海力風電（301155.SZ）、泰勝風能（300129.SZ）。2）陸風：以大換小以及分散式風電有望為行業新增長點，我們預計24-25年以大換小以及分散式風電裝機新增有望達20GW/年。我們預計2024年/2025年陸風新增裝機約70-80GW/75-85GW，同比增長7%/7%（取中值），重點關注金風科技（002202.SZ）、運達股份（300772.SZ）、三一重能（688349.SH）以及陸風零部件廠商天順風能（002531.SZ）、金雷股份（300443.SZ）、日月股份（603218.SH）。3）出海：根據GWEC數據，2024-2028年全球海風陸風新增總裝機量138GW/653GW，CAGR達28%/6.6%。2024-2028年歐洲新增海風44%的份額安裝在英國，德國15%，波蘭11%，荷蘭8%，法國6%，丹麥5%。建議關注出海順利的金風科技（002202.SZ）、三一重能（688349.SH）、東方電纜（603606.SH）、大金重工（002487.SZ）、天順風能（002531.SZ）。

風險提示：行業政策不及預期的風險；新技術進展不及預期的風險；資源品或零部件短缺導致原材料價格暴漲、企業經營困難的風險：海外政局動蕩、貿易環境惡化的風險。