太平洋證券近日發(fā)布新能源行業(yè)周報(bào)（第101期）：中報(bào)壓力逐步釋放，重視龍頭底部。 

以下為研究報(bào)告摘要：

行業(yè)整體策略：中報(bào)壓力逐步釋放，重視優(yōu)質(zhì)龍頭底部機(jī)會(huì)

從中報(bào)看，光伏、電動(dòng)車大底部的盈利壓力逐步釋放；后續(xù)龍頭公司的市場份額有望進(jìn)一步提升，同時(shí)通過成本優(yōu)化、創(chuàng)新進(jìn)一步產(chǎn)品性價(jià)比；優(yōu)先布局格局好的龍頭，如鋰電池、逆變器等。

新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：下游新周期有望開啟

1）從負(fù)極看未來趨勢：龍頭開工率較高、業(yè)績環(huán)比修復(fù)，未來集中度有望提升。璞泰來上半年實(shí)現(xiàn)營收63.31億元，同比-18.89%；扣非凈利潤7.68億元，同比-38.75%。尚太科技上半年實(shí)現(xiàn)營收20.93億元，同比6.45%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤3.48億元，同比-10.78%。Q2業(yè)績環(huán)比修復(fù)（璞泰來加回減值后凈利環(huán)比修復(fù)），主要原因在于頭部企業(yè)Q2出貨量環(huán)比提升。下半年龍頭將釋放新產(chǎn)能以滿足新增訂單需求，價(jià)格承壓，但市場份額將進(jìn)一步向龍頭企業(yè)集中。

2）固態(tài)電池取得較好新進(jìn)展。鵬輝能源宣布其固態(tài)電池產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)真正的突破，將于8月28日舉辦2024產(chǎn)品技術(shù)發(fā)布會(huì)。國軒全固態(tài)電池預(yù)計(jì)會(huì)在2027年進(jìn)行小批量上車試驗(yàn)。清陶半固態(tài)LFP電池裝機(jī)用戶側(cè)儲(chǔ)能。美國空軍下發(fā)千萬級(jí)固態(tài)電池訂單。

光伏產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：中期底部將很快到來

1）中報(bào)壓力逐步釋放，供需格局有望改善。從中報(bào)看，福斯特等輔材龍頭和阿特斯等海外品牌渠道優(yōu)質(zhì)的企業(yè)盈利水平繼續(xù)引領(lǐng)行業(yè)；隨著供應(yīng)鏈產(chǎn)能出清加速，信用減值和庫存減值壓力釋放；龍頭有望憑借優(yōu)質(zhì)的品牌、渠道和客戶結(jié)構(gòu)，保持持續(xù)領(lǐng)先。一道新能IPO被終止，未來龍頭市場份額集中度有望提升。

2）0BB、鈣鈦礦等新技術(shù)持續(xù)突破，0BB有望加速應(yīng)用。近日，奧特維成功獲得某龍頭企業(yè)10＋GW超高速0BB串焊設(shè)備的大額采購訂單。光晶能源100MW鈣鈦礦中試線投產(chǎn)暨首片下線儀式隆重舉行。3）國內(nèi)裝機(jī)持續(xù)較好，全球光伏互聯(lián)、海上光伏打開未來空間。2024年7月新增光伏裝機(jī)達(dá)21.05GW，同+12.34%。澳洲政府批準(zhǔn)巨型太陽能發(fā)電項(xiàng)目（總投資額預(yù)計(jì)為135億美元）并擬向新加坡供電。風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：推薦“兩海”主線&盈利反轉(zhuǎn)的整機(jī)

1）華潤連江外海項(xiàng)目（700MW）海纜招標(biāo)，后續(xù)海纜招標(biāo)有望加速。2）廣東900MW海風(fēng)項(xiàng)目（江門川島二海上風(fēng)電項(xiàng)目和華電陽江三山島六）公布風(fēng)機(jī)中標(biāo)候選人，省管競配項(xiàng)目推進(jìn)取得積極進(jìn)展。

周觀點(diǎn)：

（一）新能源汽車：固態(tài)電池進(jìn)程加速，璞泰來、尚太科技、翔豐華等公司發(fā)布半年報(bào)

新能源車本周我們的觀點(diǎn)如下：

鵬輝能源宣布其固態(tài)電池產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)真正的突破，固態(tài)電池應(yīng)用有望加速。本周鵬輝能源宣布其固態(tài)電池產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)真正的突破，將于8月28日舉辦2024產(chǎn)品技術(shù)發(fā)布會(huì)。從空間上看，我們認(rèn)為固態(tài)電池將逐步在消費(fèi)、動(dòng)力、儲(chǔ)能領(lǐng)域滲透，未來將逐步替代液態(tài)電解液。根據(jù)中國汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，2023年半固態(tài)出貨0.8GWh，我們預(yù)計(jì)2024年出貨將達(dá)到2.1GWh，2030年（半）固態(tài)動(dòng)力電池滲透率將超過10%，全球銷量超過700GWh。從路線看，短期半固態(tài)用聚合物+氧化物路線，未來全固態(tài)有望使用硫化物路線。目前固態(tài)電池電解質(zhì)材料以三種類型為主：氧化物、硫化物和聚合物。目前國內(nèi)企業(yè)大部分使用氧化物或氧化物加聚合物路線，未來硫化物路線有望成為主流，看好材料體系變革帶來的機(jī)會(huì)。

璞泰來、尚太科技、翔豐華等公司發(fā)布中報(bào)，負(fù)極環(huán)節(jié)頭部開工率較高、整體業(yè)績環(huán)比修復(fù)。璞泰來上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入63.31億元，同比-18.89%；歸母凈利潤8.58億元，同比-34.24%；扣非凈利潤7.68億元，同比-38.75%。尚太科技上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.93億元，同比6.45%；歸母凈利潤3.56億元，同比-11.86%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤3.48億元，同比-10.78%。翔豐華上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.07億元，同比-28.75%；歸母凈利潤0.38億元，同比-44.92%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤0.24億元，同比-61.13%。負(fù)極三家主流企業(yè)上半年凈利潤同比下滑，但Q2業(yè)績環(huán)比修復(fù)（璞泰來加回減值后凈利環(huán)比修復(fù)），主要原因在于頭部企業(yè)Q2出貨量環(huán)比提升。我們認(rèn)為上半年行業(yè)整體價(jià)格持續(xù)下降，頭部企業(yè)仍能保持盈利。下半年龍頭將釋放新產(chǎn)能以滿足新增訂單需求，價(jià)格承壓，但市場份額將進(jìn)一步向龍頭企業(yè)集中。

產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤鏄?biāo)的：

1）格局好的龍頭：特斯拉、寧德時(shí)代、億緯鋰能、欣旺達(dá)、天賜材料、華友鈷業(yè)、尚太科技、星源材質(zhì)等。

2）創(chuàng)新與彈性：華為、小米等終端創(chuàng)新；碳酸鋰等彈性。

3）出海與新技術(shù)：璞泰來、新宙邦、科達(dá)利、中偉股份等。

（二）光伏：國內(nèi)裝機(jī)同比高增，中報(bào)減值壓力有望帶來布局機(jī)會(huì)光伏行業(yè)本周我們的觀點(diǎn)如下：

國家能源局公布2024年7月裝機(jī)，國內(nèi)需求同比高增。2024年7月，全年累積新增裝機(jī)達(dá)到123.53GW，同+27.14%；2024年7月新增裝機(jī)達(dá)21.05GW，同+12.34%，環(huán)-9.77%。隨著國內(nèi)地面電站裝機(jī)加速，三季度國內(nèi)新增裝機(jī)有望維持同比增長。

2024年中報(bào)業(yè)績披露密集時(shí)期來臨，TCL中環(huán)、福斯特、橫店東磁、阿特斯等企業(yè)公布二季度業(yè)績，庫存與信用減值壓力有望帶來布局機(jī)會(huì)。。從經(jīng)營層面看，輔材龍頭和海外品牌渠道優(yōu)質(zhì)的企業(yè)盈利水平繼續(xù)引領(lǐng)行業(yè)；從減值壓力看，隨著供應(yīng)鏈產(chǎn)能出清加速，需求波動(dòng)加劇，信用減值和庫存減值壓力持續(xù)，我們預(yù)計(jì)隨著三季度更多企業(yè)面臨經(jīng)營層面壓力，減值壓力或?qū)⒊掷m(xù)。龍頭有望憑借優(yōu)質(zhì)的品牌、渠道和客戶結(jié)構(gòu)，保持持續(xù)領(lǐng)先。

產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的：

1）一體化企業(yè)：隆基綠能、晶科能源、協(xié)鑫科技、TCL中環(huán)、通威股份等。

2）輔材及配套企業(yè)：福斯特、陽光電源、德業(yè)股份、禾邁股份等。3）新成長：愛旭股份、阿特斯等。

（三）風(fēng)電：福建/廣東海風(fēng)項(xiàng)目進(jìn)展積極，三四季度海纜招標(biāo)有望加速

風(fēng)電行業(yè)本周我們的觀點(diǎn)如下：

華潤連江外海項(xiàng)目海纜招標(biāo)，三四季度海纜招標(biāo)有望加速。

8月22日，華潤連江外海海上風(fēng)電場項(xiàng)目（700MW）進(jìn)行220kV及66kV海纜及敷設(shè)招標(biāo)。根據(jù)招標(biāo)公告，220kV及66kV海纜全部完成敷設(shè)時(shí)間為2025年6月30日。該項(xiàng)目已于2024年7月31日開工，根據(jù)開工時(shí)間及海纜完成敷設(shè)時(shí)間來看，連江外海項(xiàng)目有望于2025年并網(wǎng)。根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2024年1-7月，只有5個(gè)海風(fēng)項(xiàng)目進(jìn)行海纜招標(biāo)，合計(jì)2.5GW，招標(biāo)量較少。從項(xiàng)目進(jìn)展來看，目前已有多個(gè)項(xiàng)目在進(jìn)行風(fēng)機(jī)招標(biāo)，接下來將進(jìn)行海纜招標(biāo)，2024年三四季度海纜招標(biāo)節(jié)奏有望加快，華潤連江外海項(xiàng)目啟動(dòng)海纜招標(biāo)就是信號(hào)。

900MW海風(fēng)項(xiàng)目公布風(fēng)機(jī)中標(biāo)候選人，廣東2023年省管競配項(xiàng)目推進(jìn)積極。

8月22日，江門川島二海上風(fēng)電項(xiàng)目（400MW）和華電陽江三山島六50萬千瓦海上風(fēng)電項(xiàng)目公布風(fēng)機(jī)中標(biāo)候選人。根據(jù)公告，明陽智能預(yù)中標(biāo)江門川島二海上風(fēng)電項(xiàng)目，機(jī)型14MW及以上，含塔筒單價(jià)3392元/kW；金風(fēng)科技預(yù)中標(biāo)華電陽江三山島六50萬千瓦海上風(fēng)電項(xiàng)目，機(jī)型14MW及以上，含塔筒單價(jià)3094元/kW。按照目前14MW機(jī)型塔筒重量850噸左右，塔筒價(jià)格8000元/噸計(jì)算，江門川島二風(fēng)機(jī)價(jià)格2900元//kW左右，陽江三山島六風(fēng)機(jī)價(jià)格2600元//kW左右。這兩個(gè)項(xiàng)目是廣東2023年省管競配項(xiàng)目最先進(jìn)行風(fēng)機(jī)招標(biāo)的，根據(jù)目前的項(xiàng)目推進(jìn)節(jié)奏，下半年有望進(jìn)行海纜招標(biāo)。廣東2023年省管競配項(xiàng)目進(jìn)展快的有望在2025年開工建設(shè)。

投資建議：推薦“兩海主線”&盈利有望反轉(zhuǎn)的整機(jī)企業(yè)。

1）海纜：東方電纜等；

2）整機(jī)：運(yùn)達(dá)股份、金風(fēng)科技、三一重能等；

3）管樁、鑄鍛件等零部件：大金重工、天順風(fēng)能、金雷股份、振江股份等。

板塊和公司跟蹤

新能源汽車行業(yè)層面：控股子公司贛鋒鋰電與YIGIT AKU決定建立長期戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系

新能源汽車公司層面：科達(dá)利、尚太科技等發(fā)布2024半年度報(bào)告光伏行業(yè)層面：2024年1-7月全國光伏新增近124GW，同比增長27%光伏公司層面：阿特斯、TCL中環(huán)等發(fā)布2024年半年度報(bào)告風(fēng)電行業(yè)層面：廣東900MW海上風(fēng)電項(xiàng)目公布風(fēng)機(jī)中標(biāo)候選人風(fēng)電公司層面：金風(fēng)科技等發(fā)布2024年半年度報(bào)告

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期