國海證券近日發(fā)布電力設(shè)備事件點評：碳市場不斷擴容，海風度電成本有望降低10%。 

 以下為研究報告摘要：

2024年9月9日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《全國碳排放權(quán)交易市場覆蓋水泥、鋼鐵、電解鋁行業(yè)工作方案（征求意見稿）》（以下簡稱《工作方案》），水泥、鋼鐵、電解鋁行業(yè)納入碳市場，系三年來首次行業(yè)擴容，此前僅發(fā)電行業(yè)燃煤燃氣機組有碳配額。

2024年9月2日，中國核證自愿減排量（ccer）項目正式掛網(wǎng)，截至2024年9月10日，并網(wǎng)海風項目高達21個。

投資要點:

三大工業(yè)行業(yè)納入碳市場，三年緩沖期后配額收緊《工作方案》提出，2024-2026年為水泥、鋼鐵、電解鋁行業(yè)納入碳市場啟動階段，2027年后為深化完善階段。啟動實施階段采用碳排放強度控制的思路實施碳配額免費分配，配額與產(chǎn)量掛鉤，不設(shè)總量上限，試驗性質(zhì)較強，我們預計暫時不會出現(xiàn)配額緊張。深化完善階段將逐步收緊碳配額，我們預計配額將供不應求，從而推動碳交易市場活躍、交易價格上升。

歐盟CBAM實施在即，中歐CCER互認或有進展2026年1月1日起，歐盟CBAM將進入實施階段，對進口商品征收“碳關(guān)稅”。2024年8月1日，生態(tài)環(huán)境部公布《中華人民共和國生態(tài)環(huán)境部和歐盟委員會關(guān)于加強碳排放權(quán)交易市場合作的諒解備忘錄》，在對話領(lǐng)域部分，新增“全國溫室氣體自愿減排交易（CCER）的作用”方面，并強調(diào)雙方的合作應推動實現(xiàn)在中歐雙方碳市場中納入新行業(yè)。

海風項目直接受益，單GW或有14億元總收益截至2024年9月10日，已掛網(wǎng)的CCER項目共37個，其中并網(wǎng)海風項目共21個，總?cè)萘?GW，項目計入期均為10年。計入期間，21個項目的平均預計減排量為1476萬噸/GW，以當前全國碳市場碳排放配額（CEA）交易價格93元/噸計算，項目總收益約14億元/GW，根據(jù)我們測算，可降低海風項目度電成本超過3分、10%。同時，CEA價格從2023年初到2024年9月9日上升68.8%，參考歐洲67歐元/噸價格（約合人民幣527元/噸），在碳市場不斷完善過程中還有大量上升空間。

我們認為，此次公布CCER項目中海上風電占比數(shù)量如此之高，反映出政策層對于沿海出口貿(mào)易重點地區(qū)，在應對歐盟CBAM政策方面的重點支持態(tài)度，在后續(xù)中歐談判CCER互認后，海風項目的減排價值將會得到充分的體現(xiàn)，通過碳市場獲得減排收益，也為沿海地區(qū)出口的減排認定規(guī)避高額碳稅提供了有力支持。我們維持海風以及電力設(shè)備行業(yè)“推薦”評級。

風險提示國內(nèi)碳市場建設(shè)不及預期；中歐碳市場合作進展不及預期；碳配額交易市場價格受供需、政策變化、經(jīng)濟周期等原因大幅波動；國內(nèi)海風建設(shè)進展不及預期；海風技術(shù)發(fā)展不及預期。