天風證券近日發布基礎
化工行業研究周報：我國將建統一
碳足跡核算標準體系，丙烯腈、MMA價格上漲。
以下為研究報告摘要：
上周指24年12月30日-25年1月5日（下同），本周指25年1月5日-12日（下同）。
本周重點新聞跟蹤
生態環境部、國家發改委等5部門日前印發的《產品碳足跡核算標準編制工作指引》(以下簡稱《指引》)提出，立足加快構建產品碳足跡管理體系，扎實推進重點產品碳足跡核算標準研制，確保實現2027年前制定100項和2030年前制定200項產品碳足跡核算標準的目標，促進國內國際標準銜接互認。《指引》提出四方面20條重點工作任務，一是明確碳足跡核算標準制定路線與技術要求，二是協調各類碳足跡核算標準協同發力，三是促進碳足跡核算標準有序銜接和實施應用，四是加強碳足跡核算標準國際交流銜接。
本周重點產品價格跟蹤點評
本周WTI油價上漲3.5%，為76.57美元/桶。
重點關注子行業：本周醋酸/橡膠/乙烯法PVC價格分別上漲1.5%/1.3%/0.5%；VA/VE/重質純堿/輕質純堿/尿素/TDI/DMF/電石法PVC/燒堿/乙二醇/固體蛋氨酸價格分別下跌7.5%/3.5%/3.2%/2%/1.9%/1.2%/0.9%/0.8%/0.7%/0.4%/0.3%；粘膠短纖/粘膠長絲/液體蛋氨酸/氨綸/聚合MDI/有機硅/純MDI/鈦白粉價格維持不變。
本周漲幅前五化工產品：天然氣（Texas）（+23.8%）、天然氣（Henry Hub)（+19.1%）、雙氧水（+8.4%）、氯化亞砜（+6.7%）、尿素（波羅的海，小粒散裝)（+6.2%）。
丙烯腈：本周國內丙烯腈
市場價格寬幅拉漲。綜合來看，由于北方廠家裝置臨時停車，前期庫存亦不高，供應緊張情況短期內難以緩解，持貨商多低價惜售，而下游節前剛需備貨，市場交投預期尚可，故場內商談重心隨之走高。
MMA：本周MMA國內市場強勢反彈，周漲幅4.75%。雖本周因
江蘇MMA裝置開工負荷提升拉升行業平均開工，但
山東某MMA裝置周內計劃外降負下，市場現貨供應縮減，供方順勢持續調漲，且控量惜售，貿易商積極跟漲，市場低價貨源快速收緊，下游及中間商在買漲及備貨需求下入市詢盤采買熱情提升，支撐市場商談重心寬幅上漲。
基礎化工板塊較上周下跌0.77%，滬深300指數較上周下跌1.13%。基礎化工板塊跑贏滬深300指數0.36個百分點，漲幅居于所有板塊第8位。據申萬分類，基礎化工子行業周漲幅較大的有：氟化工（+6%），炭黑（+5.04%），膠黏劑及膠帶（+3.29%），涂料油墨（+2.04%），合成樹脂（+1.98%）。
重點關注子行業觀點
國內化工在建增速23年Q1見頂、于24Q2已經至回落零值附近，階段性在建已經達峰。預期新增產能投放的壓力是抑制化工板塊的盈利預期的主要因素，后續我們需要觀察需求端修復與供給端產能釋放節奏的匹配情況對盈利端的影響。另一方面，我們也觀察到產能供給結構經過多年優化逐步有序，龍頭及領先企業的產能競爭優勢擴大，因此我們從硬資產和景氣兩條主線推薦：
①聚焦高質量發展的“硬資產”：重點推薦：萬華化學、揚農化工，建議關注：云天化、龍佰集團
②景氣角度：（1）景氣修復中找結構性機會：需求韌性強且有望逐步迎來景氣修復的農化、輪胎板塊，農化板塊重點推薦：揚農化工，建議關注磷肥相關標的：云天化、川恒股份。輪胎板塊建議關注：賽輪輪胎、森麒麟、玲瓏輪胎、通用股份。（2）制冷劑：下游家電排產狀況良好，產品價格維持上行趨勢、供給配額制約束性強；建議關注：巨化股份。（3）OLED材料：迎應用范圍擴大、國產化率提升、單屏材料用量提升等多重增長；重點推薦：萊特光電、萬潤股份、瑞聯新材，建議關注：奧來德。（4）代糖行業仍然以10%+的增速在增長，三氯供需穩定，雙寡頭競爭成長性行業，容易形成默契，有較大彈性。重點推薦：金禾實業。
風險提示：原油等原料價格大幅波動風險；產能大幅擴張風險；安全生產與環保風險；化工品需求不及預期。
