中央財經大學綠色金融國際研究院4日發布的《資產管理業環境壓力測試研究報告》（以下稱《報告》）指出，市場價格機制確實可以將環境成本內部化，因為環境和氣候風險將影響資產收益率，造成綠色股票的收益率上升，棕色股票的收益率下降。

《報告》通過對滬深300家上市公司樣本股分析發現，碳風險對這些股票的收益率與市值有顯著影響，當極端碳風險產生時，甚至可能造成滬深300的股票市值最高可能達到10%的市值減損。

《報告》展示了281家在2013年8月至2016年6月期間無股價損失的滬深300上市公司對于碳風險的回歸結果以及在險價值（VaR）計算值。其中，158家公司的碳風險系數為負，123家公司的碳風險系數為正。滬深300投資組合的碳風險系數值為-0.0088，所以碳價升高會對股票回報率產生負面影響，滬深300存在碳價風險敞口。而在VaR方面，碳價上漲一倍，滬深300指數有5%的機率產生2.6萬億市值損失。

值得注意的是，綠色股票（環保、新能源行業等，例如啟迪桑德、中信國安）碳風險系數趨向于為正，而兩高一剩等行業（例如包鋼股份、海螺水泥）碳風險系數趨向于為負，表明兩高一剩行業的碳風險敞口明顯高于環保行業。

此外，《報告》顯示，環保罰款增加會降低滬深300投資組合的股票收益率。在水資源風險模型滬深300指數的用水量風險系數為-0.01712，即存在用水量增加，股票收益率下降的負效應。在VaR方面，在用水量上升一倍時，在5%極端風險產生時，投資組合會因為用水量上升帶來的市值損失高達1.72萬億元。