5月31日，CDP發布了最新報告《
被忽略的投資風險：毀林風險對中國金融機構的重要性研究》。本研究以大豆為切入點，探究森林砍伐風險和中國金融機構之間關聯性。通過分析30家中國大豆供應鏈上的主要企業資金流，本研究展示了中國大豆供應鏈背后的融資概況，并估算出資金流在各產業中的分布，以及大豆供應鏈上各產業暴露于毀林風險下的資產總值。最后，結合當前金融機構環境風險管理現狀以及借鑒國外的優秀實踐，CDP為中國金融機構提供毀林風險提出分步驟的建議。
CDP 2017年全球森林報告顯示，全球高達9410億美元的營業額依賴于森林風險商品。在回復CDP森林問卷的企業中，87%的企業意識到了森林砍伐給自身帶來運營、聲譽和監管風險中的一種或多種風險。其中，近三分之一的企業已經受到了與森林風險商品的生產或消費相關的影響。
森林砍伐和森林退化是導致氣候變化的主要原因之一，其貢獻了全球大約10-15%的溫室氣體排放。森林作為重要的
碳匯，毀林活動不僅嚴重削弱了全球為應對氣候變化所作出的努力，同時對當地生物多樣性和水安全也會造成不可逆轉的損害。據統計，森林砍伐的主要驅動力是農業生產驅動的森林用地轉換為農業生產用地。
森林砍伐的主要驅動力是農業生產驅動的森林用地轉換為農業生產用地。全球范圍內高達80%的森林用地轉換都與農業生產有關，并以牛制品、大豆、棕櫚油和木材這四種主要的森林風險商品的生產為主。
隨著公眾、國際組織及各監管機構對毀林議題的持續關注，大豆生產企業不僅面臨著法律和監管的壓力，也將面臨聲譽壓力，持續加速的毀林還將導致大豆商品供應鏈上的企業更容易遭受氣候變化帶來的物理影響，從而導致大豆供應的波動。這些毀林所帶來的影響將延伸至下游的客戶企業及大豆供應鏈背后的金融機構。作為大豆需求的驅動方，大豆商品的客戶企業也同樣面臨聲譽壓力，并暴露在供應波動的風險下。這些因素將可能影響大豆供應鏈中企業的盈利能力、履約能力及資產價值。因此，向大豆供應鏈提供貸款、金融服務或投資的金融機構也將暴露在毀林風險之下。
目前，中國是世界上最大的大豆進口國，且大豆的進口量仍在不斷增加。2017年，中國87%的大豆依賴進口。其中，60%的大豆進口拉丁美洲國家。大豆生產是拉丁美洲近年來森林用地轉化的主要驅動力之一，并加速了當地的森林砍伐。大豆產地的森林砍伐和中國大豆買家之間逐漸形成了直接的聯系。圖2顯示了從巴西生產商進口到中國的大豆與森林砍伐之間的關聯，其中紅色線條代表和存在毀林風險的大豆貿易流。
圖2：中國大豆進口與巴西森林砍伐之間的關系（圖片來源：Trase）
由于國內對于大豆持續增長的需求以及中美貿易摩擦帶來的不確定性，在可預見的未來，中國從存在高森林砍伐風險的拉丁美洲進口大豆的數量將會持續增長。這種增長將有可能驅動更多的森林破壞行為，從而給中國參與大豆供應鏈的企業，以及相關的金融機構帶來潛在的聲譽，運營和
法規風險。然而，中國的金融機構還尚未對森林風險商品可能帶來的毀林風險給予足夠的重視。通過研究，我們發現:
◥在中國，面臨毀林風險的資金流在各個行業之間分布不均，主要集中在飼料制造、家禽和生豬養殖三個行業。◥在研究范圍內，中國金融機構提供的貸款中，至少有21億美元暴露于毀林風險之下，約占中國大豆供應鏈總貸款金額的40%；至少71億美元的債券和股票面臨毀林風險，其約占承銷總價值的54.73%；價值約15.5億美元的股權投資可能存在毀林風險,占總股權投資的64.85%。◥投資大豆產業的中國金融機構中，目前沒有一家機構評估自身投融資組合的毀林風險敞口，也沒有一家機構制定應對毀林風險的專門
政策。只有23% (35家中的8家)的機構出臺了相關政策，將一般環境風險納入其投資決策考量。◥為中國大豆供應鏈提供貸款最多的銀行和機構投資人分別為，中國銀行，中國工商銀行，中國農業銀行；博時基金管理公司，中國南方基金和易方達基金管理公司。◥5家研究樣本企業（ADM公司、嘉吉公司、邦吉集團、路易達孚和中糧集團）從巴西進口大豆的數量占巴西對中國大豆出口總量的52%。這5大公司均已采取措施，管理其價值鏈中的森林風險。然而，絕大部分的中國本土企業的環境管理僅側重于污染物排放的管控。只有極個別企業采取了一定的應對氣候變化的措施。
對于中國金融機構而言，毀林是一個被忽視但至關重要的風險來源。此種風險應該被納入金融決策的制定過程中。為了鼓勵中國金融機構采取毀林風險管理行動，CDP基于對當前金融機構環境風險管理現狀的分析以及國外的優秀實踐提出分步驟的建議。希望以此可以幫助金融機構根據自的情況和目標選取合適的環境管理建議，探索具有包容性的和可持續的投資方法。
部分參考文獻：2017 CDP森林報告“Deforestation and Climate Change”, Lauren Bennett, Climate Institute“The neglected truth: forest facilitates mitigation of climate change”, Chengyi Zhang, Lan Yi, Hongwang Ji, China Weather“How Does Deforestation Affect Climate Change?” , Earth Eclipse"China Soybean Industry Report 2018: Brazil was the Largest Source of Imported Soybeans to China”, PRNewswire“Bank and Investor Risk Policies on Soft Commodities – A framework to evaluate deforestation and forest degradation risk in the agricultural value chain”，United Nations Environment Programme “Analysis of China’s soybean imports and import sources in 2018”，China Industry Information Network
