國外情況

國際上，碳排放數(shù)據(jù)是諸多ESG投資策略中的重要參考指標。ESG 投資理念，是指將E（環(huán)境）、S（社會）及G（公司治理）三大要素相關指標納入投資決策流程，其中的E（環(huán)境）涉及投資機構對高排碳企業(yè)的碳轉型、企業(yè)活動的碳排放對氣候的潛在影響的評估和考量，碳排放量是其中的一個重要指標。國際上主流ESG投資策略中如負面篩選法（exclusion）、最優(yōu)篩選法（best in class）、主題投資（thematic）、積極所有權（active ownership）等均會涉及企業(yè)碳排放數(shù)據(jù)的運用。澳大利亞最大的投資管理機構昆士蘭投資公司(QIC)在對一家亞洲汽車制造商開展“積極所有權”ESG投資后，識別出后者在產(chǎn)品碳足跡績效與公司治理方面存在重大問題，并開始監(jiān)測該公司的改善。該制造商在三個月后發(fā)行新債券后，QIC認為債券定價不能補償投資者所面臨的ESG風險，因此拒絕參加一級市場交易并向該財團公司提供反饋。碳數(shù)據(jù)還應用于國際綠色金融產(chǎn)品的評估認證。可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券（SLB）最早出現(xiàn)于2019年的歐洲，是指將債券條款與發(fā)行人可持續(xù)發(fā)展目標相掛鉤的債務融資工具。掛鉤目標包括關鍵績效指標（KPI）和可持續(xù)發(fā)展績效目標（SPT），分別代表對發(fā)行人運營有核心作用的可持續(xù)發(fā)展業(yè)績指標，以及對關鍵績效指標的量化評估目標。如果關鍵績效指標在時限未達到（或達到）預定的可持續(xù)發(fā)展績效目標，將觸發(fā)債券條款的調(diào)整。2019年，意大利國家電力公司（ENEL）發(fā)行的SLB債券將“減少直接溫室氣體排放”設定為KPI，將“到2030年末，每千瓦時能源產(chǎn)出所對應的溫室氣體排放等于或低于125g二氧化碳”設為SPT，承諾以年度為單位披露碳減排情況，并聘請第三方機構對相關指標進行驗證并出具報告，碳減排量若未達到預定目標將導致債券利率從2031年起上升0.25%。

國內(nèi)情況

在我國，碳排放數(shù)據(jù)是評估認證綠色金融產(chǎn)品的重要指標之一。2021年2月，我國推出首批聚焦于碳減排的“碳中和”債券，該債券的特點之一即由專業(yè)第三方機構對碳減排等環(huán)境效益進行量化評估測算，持續(xù)披露債券發(fā)行后存續(xù)期內(nèi)項目進展情況及碳減排效益實現(xiàn)情況，其中便包括對企業(yè)溫室氣體減排量的核證與測量。2021年5月，我國也推出了可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券（SLB），雖然截至目前境內(nèi)發(fā)行的SLB債券尚未與碳減排目標掛鉤，隨著“3060”目標的逐步落地，未來的發(fā)行人很有可能會將碳排放相關指標設為可持續(xù)發(fā)展業(yè)績指標。碳數(shù)據(jù)在我國ESG投資策略中的應用尚處在起步階段。目前國內(nèi)投資機構的ESG投資策略以負面篩選法為主，例如在投資組合中篩除年碳排放量過高的企業(yè)，以規(guī)避相關ESG風險。除此之外，碳排放在其他ESG投資策略中的應用場景尚有待豐富。

總結與建議

通過國內(nèi)外對比分析，可以發(fā)現(xiàn)我國在碳數(shù)據(jù)整合與應用方面與國際先進經(jīng)驗相比，仍存在不同程度的差距。

從宏觀層面來看，我國在碳排放核查標準體系制定上的話語權有待提升。發(fā)達國家把持碳排放核查方法體系和數(shù)據(jù)庫建設體系的國際話語權，體現(xiàn)在碳排放核查標準體系制定方面的主導地位和對碳排放國際數(shù)據(jù)庫的壟斷，話語權旁落不利于我國在國際氣候談判中爭取空間。我國各層級碳排放核查體系尚待完善，難以有效支撐國家碳中和目標的分解與達成。

從微觀層面來看，我國與國際先進水平的差距主要體現(xiàn)在三個方面：一是企業(yè)碳排放數(shù)據(jù)的上報和掌握。歐美國家相關立法工作啟動較早，為強制性碳排放數(shù)據(jù)報告制度的實施提供法律保障與執(zhí)行依據(jù)。我國目前與碳排放數(shù)據(jù)強制性報告相關的立法工作尚處于空白狀態(tài)。此外，我國碳排放數(shù)據(jù)整合機構尚處于起步階段，數(shù)據(jù)規(guī)模和質(zhì)量與國外機構相比存在一定差距。二是碳核查業(yè)務實踐。我國碳排放核查機構目前由碳交易試點省市給予認可，尚沒有全國性的資質(zhì)認證標準，在實操方面雖然參照同樣的國際標準，但在抽樣和質(zhì)控方面的詳實完備程度與國外領先碳核查機構相比尚待提升。三是碳數(shù)據(jù)應用。與國際先進水平相比，我國碳排放數(shù)據(jù)在投資中的應用場景相對較少、多元化服務體系尚未建立。

隨著我國碳排放數(shù)據(jù)報告機制的逐步完善，國內(nèi)碳數(shù)據(jù)的積累情況正在逐步改善。在此背景之下，應積極發(fā)揮強制性披露碳數(shù)據(jù)的公共品屬性，可參考國外做法，加強強制性披露碳數(shù)據(jù)的公開、透明與共享，使之更廣泛地應用于碳核算、碳核查、綠色認證、ESG評級等商業(yè)領域和研究領域，通過完善強制性披露碳排放數(shù)據(jù)的應用場景，對完成“3060”目標形成更好的支持。

注：

[1]我國分別于2004年、2012年、2019年、2017年和2019年向聯(lián)合國提交了1994年、2005年、2010年、2012年和2014年的碳核查數(shù)據(jù)。

[2]中科院碳專項啟動于2011年哥本哈根氣候大會之后，初衷在于為國家應對氣候變化提供基礎數(shù)據(jù)、科學知識和技術支撐，包括對中國碳排放的數(shù)量、來源、趨勢及預期減排強度等，進行定量測算。

[3]世界投入產(chǎn)出數(shù)據(jù)庫包含國家及地區(qū)的GDP占全球GDP超85%。WIOD所記錄的經(jīng)濟交易都是以基本價格計算的。同時，WIOD具有時間序列的數(shù)據(jù)表，可用于追蹤經(jīng)濟活動隨時間變化的增長。

[4]GTAP 架構以個別國家地區(qū)生產(chǎn)、消費、政府支出作為子模型，在輸入資料并折算各項參系數(shù)后，以量化數(shù)據(jù)描繪各國貿(mào)易關系。