華福證券近日發布公用事業周報：漳州1號投產，CCUS市場化&商業化提速，垃圾焚燒下半場之提標改造。 

以下為研究報告摘要：

行情回顧：11月25日-11月29日，環保板塊上漲2.40%，水務板塊上漲0.50%，燃氣板塊上漲0.14%，電力板塊下跌0.58%，同期滬深300指數上漲1.32%。

漳州核電1號投產，全年投產三代機組近4GW：11月28日，中國核電漳州核電1號機組首次并網成功。此前，廣西防城港4號和山東榮成國和一號示范工程1號先后投產，2024年共投產3臺核電機組，裝機393.4萬千瓦，均為三代壓水堆核電項目。技術路線分別為華龍一號和國和一號。“華龍一號”和“國和一號”，均為我國具有完整自主知識產權的三代核電技術。2024年首次并網投產的首臺“國和一號”項目，意味著該型號機組向商業運行目標邁出關鍵一步。在“華龍一號”實現批量化規模化建設之后，“國和一號”的批量化建設有望提速。2024年中廣核、國電投和中核均投產1臺核電機組，我們預計2025年投產3臺核電機組，分別是中廣核惠州1號機組、漳州能源2號機組和國電投國和一號示范工程2號機組。其中中廣核惠州1號機組計劃于2025年初并網發電，如果順利的話，我們預計也有可能今年年內超預期投產。2027年投產核電裝機容量有望創2020-2027年新高。

中央企業CCUS創新聯合體正式啟動，CCUS市場化&商業化提速：11月26日由國務院國資委指導、中國華能和中國石油聯合主辦的中央企業CCUS創新聯合體啟動會在京召開，中央企業CCUS創新聯合體正式啟動。下一步，要加強頂層設計，加大各環節重大科技聯合攻關力度，深化項目成果共享，合力破解關鍵技術難題。要加快鎖定優先發展目標區域，全面支撐CCUS技術規模化推廣應用，全力推進CCUS產業集群高質量發展。要打造石油、化工、煤電、煤化工等碳排放企業更加緊密的創新聯合體，拓展國內外合作“朋友圈”，營造CCUS發展良好環境。

垃圾焚燒“下半場”之提標改造：結合《能源法》中節能、降碳、減排的宗旨，作為生物質發電的構成主體，垃圾焚燒發電行業正在經歷從“能源約束”到“碳排放約束”的階段，提升能量轉化率，減少過程碳排放是未來行業提質增效的重點。其中，“高參數+余熱利用”是未來的主要方向，采取熱電聯供方式優勢明顯：1）將熱能利用效率提高到45%-60%左右，相較于純發電利用具備更好的經濟效益；2）有效降低碳排放，可有效替代煤、天然氣供熱實現減排。因此，采用高參數技術、加強余熱利用是垃圾焚燒發電行業提標改造，并實現碳減排的必然途徑。

投資建議：11月28日，中國核電投資控股的漳州核電1號機組首次并網成功。2024年共投產3臺核電機組，裝機393.4萬千瓦，均為三代壓水堆核電項目。我們預計2025年投產3臺核電機組，2027年投產核電裝機容量有望創2020-2027年新高。國內CCUS市場化&商業化提速，助力實現“雙碳”目標。綠電板塊建議關注三峽能源，謹慎建議關注龍源電力、浙江新能、中綠電；水電板塊建議關注長江電力、黔源電力，謹慎建議關注國投電力、華能水電、川投能源；火電板塊建議關注申能股份、福能股份，謹慎建議關注華電國際、江蘇國信、浙能電力；核電板塊推薦中國核電，謹慎推薦中國廣核。垃圾焚燒發電行業已進入“運營為王”的下半場，其中高參數、余熱利用是垃圾焚燒發電行業提升經濟效益，實現碳減排的必然途徑。建議關注固廢板塊的永興股份、三峰環境、瀚藍環境、旺能環境。

風險提示：需求下滑；價格降低；成本上升；降水量減少；地方財政壓力。