國信證券近日發布綠氨產業發展分析：合成氨產業綠色轉型，火電減排前景可期。 

以下為研究報告摘要： 

合成氨產業綠色轉型迫在眉睫，綠氨具有顯著環境效益。氨是全球性的重要大宗化學品，全球年消費量1.8億噸左右?，F有生產技術幾乎完全依賴煤炭和天然氣，具有能耗高和碳排放強度大的特點，在全球氣候治理和，以低能耗及低碳排的技術路線合成氨是必然趨勢，且具有一定緊迫性，綠氨產業應運而生。綠氨是指基于清潔電力通過電解水制氫及驅動空氣分離裝置制氮氣，然后利用氫氣和氮氣反應得到的氨，其生產過程碳排放強度幾乎為零。

綠電價格下降帶動綠氨成本呈顯著下降趨勢，疊加碳交易成本后經濟性逐步顯現。目前電解水合成綠氨成本為4500-4600元/噸，高于煤合成氨成本。未來綠氨成本主要取決于綠電的價格，當電價為0.1元/kWh，且制氫電耗降至4kWh/Nm3時，綠氨的成本有希望下降至2500-2600元/噸，與灰氨持平?？紤]到隨著技術發展，未來綠氨成本價格將有較大下降空間。疊加碳市場和碳關稅后灰氨成本上漲，綠氨經濟性將逐步顯現。

綠氨為煤電降碳提供新路徑。國家出臺政策大力推動煤電機組綠氨摻燒，摻燒10%綠氨將減少10%的碳排放，基于目前綠氨的生產成本度電成本將增加0.13元/kWh，隨著綠電價格下降及碳交易成本的影響，將與完全燃煤發電度電成本持平或下降。我們估計我國80%燃煤電廠采用摻燒10%綠氨的方案，將激發2.39億噸綠氨需求，超過當前全球合成氨消費總量。

航運業脫碳勢在必行，氨燃料將大有作為。國際海事組織提出到2030年，國際航運業溫室氣體年度排放總量較2008年至少減少20%（力爭減少30%）；到2040年，國際航運業溫室氣體年度排放總量較2008年至少減少70%（力爭減少80%）。長期來看，由于液氨儲運條件較為溫和、充分燃燒的情況下僅生成氮氣和水而不產生硫氧化物和二氧化碳、具有較高能量密度等優勢，液氨在航運業燃料市場上大有可為。國際可再生能源署則預測2050年航運業對綠氨的需求將達1.8億噸，占航運市場的43%。

投資建議：建議關注布局綠氨項目的企業東方電氣、運達股份。

風險提示：全球綠氨政策推進不及預期，綠氨成本下降不及預期，綠氨需求不及預期。