國(guó)信證券近日發(fā)布公用環(huán)保202412第3期：多省開展2025年電力市場(chǎng)交易工作，長(zhǎng)江電力發(fā)布2024年中期分紅規(guī)劃。

以下為研究報(bào)告摘要：

市場(chǎng)回顧：本周滬深300指數(shù)下跌1.01%，公用事業(yè)指數(shù)下跌0.15%，環(huán)保指數(shù)下跌1.22%，周相對(duì)收益率分別為0.86%和-0.22%。申萬31個(gè)一級(jí)行業(yè)分類板塊中，公用事業(yè)及環(huán)保漲幅處于第17和第27名。分板塊看，環(huán)保板塊下跌1.22%，電力板塊子板塊中，火電下跌0.65%；水電上漲1.31%，新能源發(fā)電下跌1.73%；水務(wù)板塊下跌2.33%；燃?xì)獍鍓K下跌1.28%。

重要事件：長(zhǎng)江電力發(fā)布2024年中期分紅規(guī)劃。根據(jù)長(zhǎng)江電力《公司章程》相關(guān)規(guī)定，經(jīng)公司第六屆董事會(huì)第三十六次會(huì)議審議，公司2024年中期利潤(rùn)分配預(yù)案為：以公司總股本244.68億股為基數(shù)，每10股派發(fā)現(xiàn)金股利2.10元（含稅），共分派現(xiàn)金股利51.38億元（含稅）。

專題研究：生物航煤SAF—冉冉升起的減碳新星。目前航空業(yè)可以通過以下幾種措施來減少碳排放，如開發(fā)新的飛機(jī)技術(shù)以提高能效或者能使用電力和氫能驅(qū)動(dòng)的新機(jī)型，提高運(yùn)營(yíng)和基礎(chǔ)設(shè)施的效率，以及使用可持續(xù)航空燃料（SAF）等。但使用氫能和電力擁有多種局限性：如需要進(jìn)行存儲(chǔ)和重新設(shè)計(jì)機(jī)身。開發(fā)、確保安全性、認(rèn)證和規(guī)模化部署的歷時(shí)較長(zhǎng)，受電池重量和尺寸限制，僅適用于短途航線等。生物航煤（SAF）與石油基航煤的組成與結(jié)構(gòu)相似、性能接近，滿足航空器動(dòng)力性能和安全要求，全生命周期二氧化碳最高可減排85%以上，是目前最現(xiàn)實(shí)可行的燃料替代方案和溫室氣體減排途徑。

投資策略：公用事業(yè)：推薦“核電與新能源”雙輪驅(qū)動(dòng)中國(guó)核電和全國(guó)核電龍頭中國(guó)廣核；電力體制改革“源網(wǎng)荷儲(chǔ)”相關(guān)標(biāo)的廣西能源、三峽水利、南網(wǎng)能源、芯能科技；推薦穩(wěn)定性和成長(zhǎng)性兼具的水電龍頭長(zhǎng)江電力；推薦天然氣高股息標(biāo)的新奧股份和天然氣貿(mào)易商轉(zhuǎn)型能源服務(wù)及氦氣氫氣業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)屬性標(biāo)的九豐能源；電網(wǎng)側(cè)抽水蓄能、電化學(xué)儲(chǔ)能運(yùn)營(yíng)龍頭南網(wǎng)儲(chǔ)能；推薦業(yè)績(jī)及現(xiàn)金流趨于穩(wěn)定的火電標(biāo)的華電國(guó)際、浙能電力；推薦有資金成本、資源優(yōu)勢(shì)的新能源運(yùn)營(yíng)龍頭三峽能源、龍?jiān)措娏?a target="_blank" class="relatedlink">福建優(yōu)質(zhì)風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商中閩能源。環(huán)保：1、業(yè)績(jī)改善，估值較低；2、商業(yè)模式改善，運(yùn)營(yíng)指標(biāo)持續(xù)向好；3、穩(wěn)增運(yùn)營(yíng)屬性顯現(xiàn)，收益率、現(xiàn)金流指標(biāo)持續(xù)改善。

風(fēng)險(xiǎn)提示：環(huán)保政策不及預(yù)期；用電量增速下滑；電價(jià)下調(diào)；競(jìng)爭(zhēng)加劇。