華鑫證券近日發布電力設備行業周報：協會牽頭簽署光伏自律公約，多晶硅期貨將于近期上市。

以下為研究報告摘要：

協會牽頭簽署光伏自律公約，龍頭報價趨向理性

協會牽頭，33家企業簽署自律公約。12月4~6日，2024光伏行業年度大會在四川宜賓舉行，會議期間，中國光伏行業協會牽頭33家企業召開促進光伏產業高質量可持續發展專題座談會，參會企業涵蓋硅料、硅片、電池片、組件環節幾乎所有一二線企業。會后協會披露，“與會企業代表就如何防止‘內卷式’惡性競爭進行了充分探討，并在上一輪會議基礎上，就下一步工作進行了安排，堅決致力于促進光伏行業的健康可持續發展”。據媒體報道，座談會上，上述與會企業集體約定自覺控制產能和出貨，避免盲目擴張。我們認為，目前光伏行業自律框架已然形成，或將逐步看到行業去庫存+降負荷有效落地。

中電建51GW組件開標，龍頭報價趨向理性。12月9日，中電建發布2025年度光伏組件框架采購開標公告，組件招標規模高達51GW，是有史以來規模最大的光伏組件集采訂單，有極強的風向標意義。觀察共計45家投標企業的報價發現，有19家行業龍頭與骨干企業的報價高于協會11月公布的0.69元/W“成本紅線”，其中4家頭部組件企業（晶科、天合、晶澳、隆基）一致報出0.703元/W的最高價，體現出產業鏈價格低迷情形下，龍頭企業報價趨向客觀理性，帶頭不打“內卷式”價格戰。

中央經濟工作會議：整治“內卷式”競爭，加快“沙戈荒”新能源基地建設。近期，中央經濟工作會議在北京舉行，會議提到：1）以科技創新引領新質生產力發展，建設現代化產業體系；綜合整治“內卷式”競爭，規范地方政府和企業行為；2）協同推進降碳減污擴綠增長，加緊經濟社會發展全面綠色轉型；進一步深化生態文明體制改革；營造綠色低碳產業健康發展生態，培育綠色建筑等新增長點；推動“三北”工程標志性戰役取得重要成果，加快“沙戈荒”新能源基地建設；建立一批零碳園區，推動全國碳市場建設，建立產品碳足跡管理體系、碳標識認證制度。我們認為，在國家整治“內卷式”競爭的背景下，作為光伏終端客戶的央國企發電集團將積極響應，產業鏈價格和盈利水平有望企穩回升。

多晶硅期貨將于12月26日上市

經證監會批準注冊，廣期所公告多晶硅期貨及期權將于12月26日正式上市交易。此前，廣期所發布公告，就多晶硅期貨和期權合約及相關規則公開征求意見，意見稿顯示，多晶硅期貨合約交易代碼為PS，交易單位為3噸/手，最小變動價位為5元/噸，合約漲跌停板幅度為上一交易日結算價的4%，最低交易保證金為合約價值的5%，交割方式為實物交割，交割單位為30噸（凈重）。

截至11月底，多晶硅庫存累計約40萬噸，處較高位水平。我們認為，多晶硅期貨上市后，貿易商進場，貿易環節庫存擴張，將一定程度助力消化行業庫存。

投資建議

在光伏供給側政策不斷催化背景下，建議關注拐點可期的光伏主產業鏈和新技術方向，主產業鏈建議關注通威股份、晶科能源、晶澳科技、隆基綠能、阿特斯、愛旭股份、鈞達股份；BC技術建議關注設備環節的帝爾激光、海目星及輔材環節的聚和材料、宇邦新材；HJT技術建議關注整線設備龍頭邁為股份。對電力設備板塊維持“推薦”評級。

風險提示

光伏供需改善不及預期風險、光伏新技術進展不及預期風險、競爭超預期風險、原材料價格波動風險、國際貿易摩擦風險、大盤系統性風險、推薦公司業績不達預期風險等。