中信建投（601066）發布研報稱，2025年，伴隨水泥、鋼鐵、電解鋁三大行業納入全國碳市場，市場交易活躍度有望提升。同時，伴隨配額分配的持續收緊，碳配額價格有望維持上行趨勢；在排放要求趨嚴、排放成本上升的大背景下，重點行業減碳需求有望持續增長，利好相關環衛設備企業。“十四五”是實現我國2030年前碳達峰的關鍵期和窗口期，建議關注新能源環衛裝備、節能減排等方面的投資機會和固廢綜合治理、污水提標改造等方面的投資機會。

　　中信建投主要觀點如下：

　　行情回顧：12月22日-12月28日，上證綜指單周累計上漲0.95個百分點，報3400.14；滬深300指數單周上漲1.36個百分點。環保(申萬)指數下跌1.53%，跑輸滬深300指數(上漲1.36%)2.89個百分點，跑輸創業板指數(下跌0.22%)1.31個百分點。2024年初至今，環保工程及服務板塊整體指數表現一般，累計漲幅為4.52%，跑輸滬深300指數11.51個百分點。

　　行業要聞：1)2024年全國碳市場總成交量超1.8億噸 總成交額181.1億元；2)垃圾焚燒EPC市場同步縮水，超66億份額被瓜分；3)河南省“凈水入黃河”工程實施方案(征求意見稿)。

　　2024年全年，全國碳市場碳排放配額(CEA)總成交量1.89億噸，總成交額達181.14億元

　　細分下，掛牌協議交易成交量達到3702.74萬噸，成交額為36.31億元；而宗協議交易成交量為1.52億噸，成交額144.82億元。在成交價格方面，全年成交價格整體呈上升趨勢，截至2024年12月31日，收盤價達97.49元/噸，較2023年第二個履約周期末日的收盤價上漲22.75%。2025年，伴隨水泥、鋼鐵、電解鋁三大行業納入全國碳市場，市場交易活躍度有望提升。

　　同時，伴隨配額分配的持續收緊，碳配額價格有望維持上行趨勢。在排放要求趨嚴、排放成本上升的大背景下，重點行業減碳需求有望持續增長，利好相關環衛設備企業。同時，在碳市場逐漸成熟的影響下，ccer市場規模有望擴大，部分環衛企業有望通過CCER交易提升盈利能力。

　　“十四五”是我國深入打好污染防治攻堅戰、持續改善生態環境質量的關鍵五年，也是實現我國2030年前碳達峰的關鍵期和窗口期

　　“十四五”期間我國將繼續堅持環境保護與高質量發展原則，緊抓3060碳方針，加快發展綠色循環經濟，建議關注新能源環衛裝備、節能減排等方面的投資機會。同時我國仍將繼續推進環境設施基礎建設，提升我國環保綜合能力，建議關注固廢綜合治理、污水提標改造等方面的投資機會。

　　風險提示：

　　環保公司財務狀況惡化的風險：環保企業中民營企業數量較多，融資成本相對較高，如果貨幣政策或融資環境等發生變化，公司面臨財務狀況惡化的風險。

　　政策推進力度及落實程度不及預期的風險：環保行業受政策指引、驅動屬性較為明顯，如果相關環保政策發布、推進或落實程度不及預期，則存在企業發展條件不及預期的風險。

　　環保治理財政資金撥付下滑的風險：環保企業多為針對政府的商業模式，若環境治理的財政資金下滑則企業訂單增長或產品銷售存在相應下滑的風險，對公司發展產生不利影響。