存款保險(xiǎn)制度本身對(duì)信托行業(yè)發(fā)展無直接影響，但存款保險(xiǎn)制度推出后的可能帶來的利率市場(chǎng)化、存款投資化、存貸比限制變化以及銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好及資產(chǎn)配置的轉(zhuǎn)變將對(duì)信托行業(yè)產(chǎn)生較大的影響。主要表現(xiàn)在如下幾個(gè)方面：

一、對(duì)信托行業(yè)資產(chǎn)配置的影響

當(dāng)前，信托行業(yè)主流的融資類資產(chǎn)配置主要基于商業(yè)銀行的存貸比限制及商業(yè)銀行對(duì)中高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的厭惡而產(chǎn)生的資產(chǎn)從商業(yè)銀行體系中溢出。隨著存款保險(xiǎn)制度后續(xù)可能推出的利率進(jìn)一步市場(chǎng)化及存貸比限制的放松或取消。未來商業(yè)銀行對(duì)于該類型資產(chǎn)的偏好將會(huì)加重。也即信托公司與商業(yè)銀行的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)將在一定程度上加重。信托公司作為利率市場(chǎng)化的先行者，在此競(jìng)爭(zhēng)方面雖存在一定的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，但在與商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)過程中同樣面臨在資金效率和成本方面的劣勢(shì)，上述情形將進(jìn)一步弱化信托公司在開展傳統(tǒng)融資類業(yè)務(wù)中的優(yōu)勢(shì)，融資類業(yè)務(wù)對(duì)信托公司長遠(yuǎn)來看不可維系的趨勢(shì)更加明顯。在此背景下，信托公司一方面要提升對(duì)服務(wù)客戶提供綜合服務(wù)的能力，降低資產(chǎn)來源對(duì)商業(yè)銀行的依賴，提高與資產(chǎn)端客戶的粘度。另一方面，隨著存款投資化的推動(dòng)，將引導(dǎo)一部分資金轉(zhuǎn)向股票和債券市場(chǎng)，信托公司需要積極拓展投資類業(yè)務(wù)，降低對(duì)傳統(tǒng)融資類業(yè)務(wù)的以來程度。

二、信托在高凈值客戶財(cái)富管理方面具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)

前面我們分析到存款保險(xiǎn)制度會(huì)使高凈值客戶的大額個(gè)人存款和企業(yè)存款流向安全性較高的大型銀行，另一方面存款保險(xiǎn)制度還可能使得大額存款轉(zhuǎn)向其他理財(cái)、信托、保險(xiǎn)等產(chǎn)品。對(duì)于存款超過50萬的高凈值自然人客戶及企業(yè)客戶，隨著存款保險(xiǎn)制度退出后風(fēng)險(xiǎn)上升，相應(yīng)資金對(duì)收益率也將大幅提高。隨著“99號(hào)文”中信托公司恢復(fù)與處置計(jì)劃、信托公司股東流動(dòng)性補(bǔ)充責(zé)任，以及信托行業(yè)保障基金等信托行業(yè)基礎(chǔ)制度的建立，信托產(chǎn)品的安全性及信托產(chǎn)品發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)后的化解和緩釋機(jī)制進(jìn)一步增強(qiáng)。對(duì)從原有商業(yè)銀行中溢出的大額存款，信托產(chǎn)品在收益率和安全性方面均具有一定的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。預(yù)計(jì)未來部分大額存款將分流轉(zhuǎn)向信托產(chǎn)品。在此背景下，信托公司應(yīng)當(dāng)持續(xù)加強(qiáng)對(duì)高凈值人群的開拓力度，進(jìn)一步鞏固在高凈值客戶理財(cái)方面的優(yōu)勢(shì)。

三、中小商業(yè)銀行配置信托產(chǎn)品意愿更加強(qiáng)烈

存款保險(xiǎn)給金融市場(chǎng)帶來的直接影響是加大利率市場(chǎng)化改革速度，銀行面臨的市場(chǎng)化改革壓力加大，之前通過制度紅利可輕松獲取高額利差，一旦利率市場(chǎng)化銀行經(jīng)營成本增加，為了降低成本上升的負(fù)面影響，銀行資產(chǎn)端需要配置收益更高的金融資產(chǎn)。對(duì)于中小商業(yè)銀行而言，存款流失及存款成本上升壓力更大，在利率市場(chǎng)化進(jìn)程加速及存貸比限制尚未取消的背景下，中小商業(yè)銀行對(duì)信托產(chǎn)品等低風(fēng)險(xiǎn)中高收益的資產(chǎn)配置需求將進(jìn)一步增大。我們預(yù)計(jì)未來商業(yè)銀行尤其是中小商業(yè)銀行會(huì)加大信托產(chǎn)品配置比例。

作者簡(jiǎn)介：王 俊 中建投信托研究創(chuàng)新部研究員，復(fù)旦大學(xué)金融學(xué)博士。曾擔(dān)任華寶信托產(chǎn)品創(chuàng)新與研發(fā)中心博后研究員，在公司金融、資產(chǎn)管理、產(chǎn)品設(shè)計(jì)等領(lǐng)域有著較為豐富的研究經(jīng)驗(yàn)。