從金融溢出的定義出發，可以發現主要發達經濟體（Advanced Economies，下稱“AE”）對其他國家的一些影響被認為是地區或全球性因素，從而IMF在報告中的分析聚焦于新興市場經濟體（Emerging Market Economies，下稱“EM”）所產生的金融溢出。

從歷史上看，EM的危機曾為其他國家帶來巨大沖擊。例如，上世紀80年代的拉美債務危機，1994-1995年的墨西哥經濟危機，上世紀90年代的東南亞和俄羅斯金融危機等。近期，IMF通過觀察發現，EM的金融外溢似乎在全球金融危機前后越來越顯著。

IMF就此對EM的外溢效應的演變趨勢展開研究，發現在全球經濟金融一體化加劇的背景下，金融外溢的各種渠道被放大，這可能使外溢規模更大、速度更快。

在過去的20年間，EME在全球產出、貿易和金融系統中的占比不斷上升；在過去15年，這些國家對全球增速的貢獻率超過50%，其在全球GDP中的占比超過了38%。EM的金融一體化進程也在不斷加速，當前EM和AE的貿易額超過了AE各國互相之間的貿易額。同時，EM之間的貿易額也較之上世紀90年代上升了20倍。與此同時，IMF發現全球供應鏈的延伸使得附加值出口占總出口的比率（VAX Ratio）在下滑，這說明全球間接貿易欣欣向榮。

盡管與貿易相比，金融一體化節奏更緩慢，但由于從較低的規模開始增長其增量依然可觀。IMF發現，2005-2013年，AE銀行系統對于EM的風險敞口翻了一番，流入EM的債券資金流持續增加；EM全球市值占比較之20年前翻了一番，其債市融資規模上升了7倍。

隨著EM融入全球金融系統，可預見EM的國際金融外溢效應也將逐步變大，有利方面是提高了資產價格和資源配置的效率；不利方面是沖擊被放大，過度金融波動也更容易擴散。

研究外溢的傳導渠道對于了解金融外溢的產生和提出政策建議至關重要。IMF在眾人的研究成果上，提煉出經濟沖擊（Economic Shocks）和金融摩擦（Financial Friction）兩大類渠道。

經濟沖擊即直接和間接貿易渠道，其機制可以簡單概括為，當一家處于溢出效應接受國的公司向來源國出口產品或在來源國設有分公司，其股價可能受到溢出效應來源國經濟基本面的沖擊，因為該公司的產品需求與其直接相關。

金融摩擦包括金融聯系（投資組合傳染渠道）和銀行業聯系（商業借貸渠道）。金融聯系（投資組合傳染渠道）又可稱共同投資者渠道，其表現形式主要有5種，主要包括基金經理為了應對贖回或進行投資資產組合再平衡，他國股市也會受到負面影響如拋售（Fire Sale）；大型機構投資者提出資產配置要求，從而使基金經理原有的資產組合要調整；程序化基金跟隨某些EM指數走勢；國際投資者的羊群效應；喚醒效應（Wake-up Call Effect）。

銀行業聯系（商業借貸渠道）又可稱共同放貸人，具體來說，當銀行在EM的運營蒙受損失，這也會迫使其削減對其他國家的貸款。

此外，IMF基于眾多學者的研究結果和對EM外溢效應在企業層面的測算，總結了一些可以加強或削弱金融外溢效應的因素。

IMF認為國際資本市場三大結構性變化有EM債市外國投資者數量增多、流入EM的AE資本結構發生變化（銀行占比縮小，共同基金占比增大）、由投資基金主導的離岸美元融資市場增長迅猛（圖4）。鑒于債市天生對金融條件更敏感、更多變，所以EM債市外國投資者數量增多可能會加劇傳導速度；由于流入EM的AE資本結構中銀行占比縮小，共同基金占比增大，這導致投資組合傳染渠道被加強；近三分之二的美元融資業務在美國以外完成，對外部融資依賴度增強，這將增加金融外溢的可能性。