碳金融及衍生品作為碳排放權交易中與現貨交易相輔相成的交易工具，在不斷拓展和創新的過程中，也遇到了不少困難。本文希望通過對碳金融及衍生品困局的分析，找到未來發展的一些思路。

    現如今市場上已經推出超過20種碳金融產品及衍生品，但大多數品存在雷聲大雨點小的窘狀。

     絕大部分衍生品的監管部門不明確，不是交易所負責就是產品的發布主體負責，對于其它潛在交易參與者，這樣的交易環境實際上是不明確的，也難以大膽參與其中；還有不少產品不能解決企業實際的履約問題，掛碳產品與實際減排目的脫軌，單純的商業行為很難引發企業的重視；本身流動性不強的市場，可供交易的企業水平和數量有限。綜上所述，都是部分衍生品在發行后沒能在市場上廣為應用的因素。

     目前在碳金融領域最為活躍的產品仍集中在碳資產質押融資、碳掉期、碳基金和碳配額托管等業務上。不同企業對于碳市場領域的見解和交易操作能力不同；另一方面也體現出這些活躍產品更具備靈活性和操作簡易性，更貼合企業的實際需求。絕大多數企業參與碳排放權交易考慮的最核心問題在于資產的增值、保值以及履約。現如今國內的交易仍以掛牌交易和協議轉讓為主，因為它能滿足最廣大企業和機構的需求。在目前國家尚未出臺統一碳排放權管理方法的時候，很多試點地區企業尚持觀望態度，一方面不明確未來試點地區配額和全國配額的對接情況（政策因素），另一方面出于市場信息的不對稱對交易并不充滿信心（市場因素），總而言之能滿足企業本年度的履約就行，走一步看一步。另外，各個試點又處于割裂狀態，在全國范圍內并未形成一個完整的具備流通性的交易市場，甚至一些試點配額發放過剩，控排企業不存在交易剛需，讓碳金融衍生品的發展環境雪上加霜。

     在此情況下，企業和機構的交易模式將趨向于保守，一些新型的碳金融衍生品在外界在來更像是一個噱頭。雖然這些嘗試并非毫無意義，不可能指望每次嘗試都能形成規模的交易量，至少也能為今后的產品開發提供一些借鑒意義。但在這些產品的設計過程中，是否應該更加注重產品本身對控排企業的量身定造功能呢？針對配額短缺企業，怎樣能使企業以最低成本完成履約；針對配額富余企業，怎樣為其碳資產實現收益最大化；針對操作經驗豐富的企業，怎樣對現貨和衍生品進行組合搶占市場先機；針對剛剛接觸碳交易的企業，怎樣以一個穩健的方式獲取收益。在建立起貼合企業實際需求的交易模式后，再去進行產品創新，或許是更為奏效的一種方法。另外在全國市場建立后，非試點地區也納入碳交易范圍內，市場規模得到擴大，各試點單兵作戰的情況或得到改善。

    上海碳配額遠期從開市至今，就引入了中央對手清算業務（CCP）。在這項業務的交割過程中，清算所以原始市場參與人的法定對手方身份介入交易結算，充當原買方的賣方和原賣方的買方。由于上海清算所作為中央對手方參與了交易，它也有義務進行履約，從而為交易雙方的履約降低了風險。在此同時，上海清算所還為到期月、次到期月設立了嚴格的保證金標準和持倉限額，進一步規范了整個市場的交易行為。

     除了上述風控制度外，上海清算所還制定了逐日盯市制度，根據每日遠期價格計算交易者當日盈虧并進行結算；強行平倉制度，當交易者出現違約時，會強制出售違約方的頭寸彌補違約損失。這種伴隨全球金融穩定化發展的清算模式進入中國碳市場，絕對是中國碳市場的一個福音，也為碳市場的參與者提供了信心。現在，相關部門也在積極探索其他試點地區以及ccer衍生品的中央對手清算業務（甚至包括排污權和節能量等環境類資產），這將為碳市場成為證券交易、國債之外的第三大大宗商品交易市場提供堅實的保障。

    國家在明確表示《“十三五”控制溫室氣體排放工作方案》將貫徹落實的背景下，表示國家已確認碳的金融性，碳排放權交易也必定納入金融監管的范圍。然而碳本身有異于其他金融產品的特殊性，目前相關部門對碳金融衍生品并未給出明確的監管制度。國內的碳市場相對比歐美的碳市場，其政府參與度更高，但在監管條例方面卻并不明確，并且缺乏一個政府、交易平臺、控排企業之間的信息共享平臺。在相關條例的制定方面，不能忽略碳金融衍生品的技術要求，并且可以規范相應的財政傾斜和補貼政策。在明確今年成立全國碳排放交易市場的情況下，一個統一的市場將更有利于政策的調整。

    目前，很多控排企業和金融機構尚未對碳資產的真實價值進行正確的評估，包括配額分配、MRV、抵消機制、市場交易動態在內的理論和實踐能力不足。并且有些控排企業將其視之為政府的變相施壓，對其產生抵觸情緒。

     對于控排企業，需確認固定的碳排放負責人（經常有負責人變更將導致信息對接不對稱）管理核算數據的報送和保存；制定一套合理的會計管理辦法，將企業的碳資產進行合理的評估；組織交易團隊負責碳資產的交易工作。通過科學合理的分工可以將碳資產變為為企業盈利的工具。

     由于碳的特殊性，其相關交易涉及到行業的交叉，金融專家也不一定清楚涉碳的技術要求，一定程度上阻礙了金融機構對碳領域商業價值的挖掘。并且涉碳交易與政策關聯性大，加大政府相關部門和金融間機構的交流合作，并通過出臺權威的涉碳產品管理條例，將進一步加大碳市場對金融機構的吸引力。

    綜上所述，碳金融衍生品的發展離不開每一個參與者的共同建設。相信每一個參與者都能目睹碳金融更為輝煌的時刻