碳市場對配額拍賣延期的消息反應如此劇烈，也是因為前不久剛有報道預計第四階段的配額分配將會延誤到2月份以后。荷蘭排放管理局在11月5日發布公告，通知碳市場第四階段配額分配的準備工作有所延誤，所以控排工業企業不能按照原計劃在2021年2月份收到當年度的免費配額。 并通知說，歐盟委員會對碳市場第四階段的配額分配基準值的計算工作要到2021年第一季度才能完成，在基準值確定之后才能開始配額分配。

歐盟委員會并沒有官方確認第四階段基準值和配額分配延誤的消息。但是，因為歐盟碳市場第四階段的配額分配實施彈性規則，需要在所有成員國的配額分配數額確定之后，計算是否觸發跨部門校正系數（cross-sectoral correction factor, CSCF）。因此，只要有任一成員國的配額分配沒有完成，歐盟碳市場的配額分配就無法最終確定。既然目前荷蘭排放管理局公布了該國第四階段配額分配的延期，大概率歐盟碳市場的配額分配也將延期至2月份以后甚至更晚。歐盟委員會在11月18日發布的2020年版歐盟碳市場報告中，也列舉了碳市場各項條例的修訂進程，其中把第四階段的配額基準值這一工作方案，標記為正在進行中。

所以，歐盟碳市場雖然即將在2021年1月進入第四交易階段，但是配額拍賣和配額分配都將有所延誤，不得不讓市場參與者尤其是控排企業對于配額的供給產生擔憂。事實上，按照現行規定，歐盟第三和第四階段之間配額只可以從第三階段轉存至第四階段使用(Bank)，而不能提前借用(Borrow)，所以第四階段的碳配額并不能用于第三階段也即2020年的履約。也即2021年拍賣和免費分配的配額最早能在2022年用于2021年度的履約。歐盟登記薄中將對第三第四階段的配額分別標記。ICE和EEX交易所也在近期對EUA現貨和2021年3月期貨的交割合同進行了第三第四階段的不同標記，兩類交易產品平行交易。

然而，因為市場參與者的不同交易策略決定了市場實際供需，不排除有一定的控排企業仍然會因為擔憂2020年度履約的缺口以及金融投資者囤積配額，而對短期供給產生擔憂情緒，加大配額購買力度。第四階段的配額分配基準值遲遲不公布，工業企業面對不確定的免費配額數額，也將傾向于減少過剩配額的出售。對供給緊張的擔憂情緒將會在近期繼續對歐盟碳價起到一定的支撐作用，有助于部分抵消因為疫情沖擊能源需求對碳市場需求側的影響。

碳市場近期的走勢中，也稍微反映了這一緊張情緒。下圖3顯示了2016年以來 12月份EUA期貨的未平倉量Open Interest走勢。一般來說，12月份EUA期貨都是在12月中旬左右到期交割，在那之前，期貨持有者會陸續的平倉，所以Open Interest在進入11月份之后會陸續走低。然而，最近兩周以來，2020年度12月份EUA期貨的Open Interest反而略有上漲，這一反常的走勢，也許表明有市場參與者增加對本年度的EUA期貨持倉，從而在12月中旬能夠交割而獲取第三階段的EUA配額。

圖3  12月份EUA期貨歷年以來的未平倉量Open Interest走勢 (Million ton)

來源 Refinitiv Eikon， ICE