人民銀行研究局去年與聯(lián)合國環(huán)境署可持續(xù)金融項目合作，發(fā)起了一個綠色金融工作小組。經(jīng)過九個月的努力，這個小組已經(jīng)完成了一份報告，不出意外的話，本月底我們會正式發(fā)布。（本平臺會及時發(fā)布相關(guān)消息，敬請密切關(guān)注）

我簡單概括幾個報告當(dāng)中提出的要點(diǎn)。報告建議，在“十三五”期間，從四個大的方面來推動綠色金融的發(fā)展。

所謂機(jī)構(gòu)建設(shè)和能力建設(shè)涉及到兩類問題：

一是要搞一些新的專業(yè)化的機(jī)構(gòu)從事綠色貸款和投資的機(jī)構(gòu)，類似于英國的綠色投資銀行，還有綠色投資基金，分別從債券、股權(quán)幾個角度來推動綠色投融資。

二是要將現(xiàn)有的金融機(jī)構(gòu)綠色化。關(guān)于綠色化現(xiàn)有機(jī)構(gòu)，一個具體的例子就是興業(yè)銀行搞的環(huán)境金融部。它有很多好處，能夠集中優(yōu)勢人才和專業(yè)能力，風(fēng)險控制能力也可以提高。關(guān)于能力建設(shè)的一個重要的方面是要提高金融機(jī)構(gòu)對項目環(huán)境影響的評估能力。

政策層面應(yīng)該想各種各樣的辦法來降低綠色投資成本，這樣才能讓一些原來回報率不太高的、私營部門不愿意進(jìn)入的項目能夠獲得合理的回報。舉一個簡單的例子，一個地鐵項目，我們把它叫做清潔交通項目，可能回報率只有4%多一點(diǎn)，私營部門投資者不愿意做這個事情，因為融資成本可能就有6%。能不能通過貼息、綠色債券免稅、擔(dān)保等辦法將回報提高兩個甚至三個百分點(diǎn)？貼息是可以有效提高公共資金撬動民間資本杠桿率的政策。做得好的話，能夠撬動30倍的民間資本。另外，發(fā)行綠色債券還可以減少期權(quán)錯配的問題。銀行負(fù)債一般來講只有六個月左右的期限，要支持長期綠色項目的困難比較大。如果發(fā)行綠色債券，期限可能是五年、七年或者十年，就可以支持一些中長期的綠色項目。另外，我們還可以通過免稅、貸存比和風(fēng)險權(quán)重等方面的制度安排，來降低綠色債券的成本，和提高投資者對于綠色債券投資的偏好。

這部分里有很多內(nèi)容，我簡單提幾個。一個是 “綠色評級”，如果有了綠色評級，債券市場對于一個綠色項目主體的環(huán)境表現(xiàn)，就有比較明晰的判斷。環(huán)境表現(xiàn)很好的企業(yè)，可以通過綠色評級降低成本，從而引導(dǎo)更多的資金進(jìn)入到綠色行業(yè)。二是 “綠色股票指數(shù)”，也有助于更多股權(quán)投資進(jìn)入到綠色行業(yè)。三是發(fā)展碳交易和排污權(quán)交易市場，有利于激勵努力減排者。此外，還值得研究的是如何開展環(huán)境對金融機(jī)構(gòu)的壓力測試。如果銀行在一些污染性行業(yè)有比較多的貸款，這些污染性行業(yè)未來將面臨不利的政策、成本、價格變化，會不會導(dǎo)致銀行不良資產(chǎn)率的大幅上升？如果銀行能有這個前瞻性判斷，就可能改變中長期的資產(chǎn)配置，使更多資產(chǎn)可以配置到更為綠色的行業(yè)。

這部分至少有三個內(nèi)容。第一，在一些環(huán)境高風(fēng)險領(lǐng)域中實(shí)行強(qiáng)制性的綠色保險。有了強(qiáng)制性的綠色保險，一個好處是如果企業(yè)發(fā)生了比較大的污染事故，會有保險公司來提供資金進(jìn)行環(huán)境修復(fù)。另外，如果有了強(qiáng)制性的綠色保險，可以讓這些啟動項目的企業(yè)重新評估這些項目的環(huán)境風(fēng)險。因為它要買保險的時候必須要付保費(fèi)，而保費(fèi)就以市場的方式，為它提供一個未來環(huán)境風(fēng)險的警示。第二，明確貸款人的法律責(zé)任。美國、南非、巴西都已經(jīng)有了先例——如果銀行貸款給污染性企業(yè)、企業(yè)發(fā)生污染，受害者可以起訴銀行。我們也應(yīng)該考慮建立類似的法律制度。第三，強(qiáng)制要求上市公司披露環(huán)境信息。目前我國沒有強(qiáng)制要求，只是對上市公司只是一個指引，所以只有20%的上市企業(yè)是披露的，而且披露的實(shí)質(zhì)非常有限。如果有了強(qiáng)制性的披露要求，可以使資本市場獲得企業(yè)環(huán)境表現(xiàn)方面的更多信息，允許資本市場用腳投票，對環(huán)境表現(xiàn)好的企業(yè)，通過增加投資提高市盈率，從而降低其融資成本。