深度探討綠色投資應注意的主要法律問題
（一）所投資標的企業所在行業問題
綠色投資的特點主要體現在其投資領域?！吨敢分赋?，綠色投資范圍應圍繞環保、低碳、循環利用，包括并不限于提高能效、降低排放、清潔與可再生能源、環境保護及修復治理、循環經濟等。綠色投資應基于如下目標：
(1)促進綠色環保產業發展。將基金資產優先投資于直接或間接產生環境效益的公司及產業，發展
節能環保產業鏈，促進清潔能源開發與使用、節能環保投資與環保標準改善；
(2)促進資源循環利用與可持續發展。將基金資產優先投資于可再生能源及資源循環利用的公司及產業，引導產業結構向可持續發展方向積極轉型；
(3)促進高效低碳發展。合理控制基金資產的
碳排放水平，將基金資產優先投資于資源使用效率更高、排放水平更低的公司及產業；
(4)履行負責任投資，運用投資者權利，督促被投資企業改善環境績效并提高信息披露水平。
《指引》進一步提出應主動適用已公開的行業綠色標準篩選投資標的，如《中國證監會關于支持綠色債券發展的指導意見》、《綠色信貸指引》及滬深交易所關于開展綠色公司債券試點的相關要求、中國金融學會綠色金融專業委員會《綠色債券支持項目目錄》、國家發展和改革委員會《綠色債券發行指引》、國際《綠色債券原則(GBP)》和《氣候債券標準(CBI)。
在綠色投資行業標準方面，國家發改委發布的《綠色產業指導目錄（2019年版）》（“《目錄》”），明確了綠色投資行業的范圍問題，要求各地方、各部門要以《目錄》為基礎，根據各自領域、區域發展重點，出臺投資、價格、金融、稅收等方面
政策措施，著力壯大節能環保、清潔生產、清潔能源等綠色產業?！赌夸洝饭埠w六大類產業，包括節能環保產業、清潔生產產業、清潔能源產業、生態環境產業、基礎設施綠色升級產業和綠色服務產業。以節能環保產業中的新能源汽車為例，《目錄》將新能源汽車制造的范圍限定為新能源汽車關鍵零部件制造和產業化，包括新能源汽車電池、電機及其控制系統、電附件、插電式混合動力專用發動機、機電耦合系統及能量回收系統等裝備的制造和產業化?；鸷屯顿Y人在確定所投資項目企業是否屬于綠色投資行業標準時，可以按照《目錄》確定的范圍來進行衡量和評估。
（二）所投資項目的環境評價問題
針對具體所投資的項目，《指引》要求開展綠色投資的基金管理人可自行或通過
第三方構建標的資產環境評價體系和環境評價數據庫。標的資產環境評價指標應包括以下幾個維度：(1)環境風險暴露，包括行業環境風險暴露、企業或項目環境風險暴露情況；(2)負面環境影響，包括單位能耗、污染物排放水平、碳排放強度、環境風險事件以及受環境監管部門處罰情況；(3)正面綠色績效，包括公司業務或項目募集資金投向是否產生環境效益、綠色投入與綠色業務發展情況、綠色轉型和產業升級情況；(4)環境信息披露水平，包括是否披露與主營業務相關的環境信息、是否披露關鍵定量指標以及環境目標完成情況。
上述環境評價體系主要以上市公司ESG評價指標體系中的環境責任指標為參考依據。ESG是英文Environmental（環境）、Social（社會）和Governance（治理）的縮寫，是一種關注企業環境、社會、治理績效而非財務績效的投資理念和企業評價標準。根據基金業協會和國務院發展研究中心金融研究所于2018年發布的《中國上市公司ESG評價體系研究報告》，ESG有三個價值支柱：環境責任、社會責任和公司治理責任。環境責任是指，公司應當提升生產經營中的環境績效，降低單位產出帶來的環境成本；社會責任是指，公司應當堅持更高的商業倫理、社會倫理和法律標準，重視與外部社會之間的內在聯系，包括人的權利、相關方利益以及行業生態改進；公司治理責任是指，公司應當完善現代企業制度，圍繞受托責任合理分配股東、董事會、管理層權力，形成從發展戰略到具體行動的科學管理制度體系?；贓SG評價，投資者可以通過觀測企業ESG績效，評估其投資行為和所投資企業在促進經濟可持續發展、履行社會責任等方面的貢獻。
（三）基金管理人綠色投資方面的主動管理義務問題
《指引》要求綠色基金的基金管理人在下列方面履行關于綠色投資的主動管理義務，包括：
1.綠色投資理念和體系建設
《指引》要求開展綠色投資的基金管理人樹立綠色投資理念和體系建設，包括：在公司戰略中納入綠色投資理念，經常開展關于綠色投資應用方法的學習，配置研究人員進行綠色投資研究，確定管理人員對綠色投資進行監督和管理。開展綠色投資的基金管理人應當配置研究人員或研究團隊，深入分析綠色投資標的中與環境相關的業務、服務或投入要素，逐步構建和完善綠色投資相關數據庫、方法論和投資策略，由高級管理人員確立綠色投資理念和投資目標，并對綠色投資體系建設和運行進行監督管理。
2.綠色投資產品運作
關于綠色投資產業運作，《指引》要求基金管理人建立綠色投資標的評價方法，所投資的標的應有內部綠色評價報告，投資應滿足綠色投資產品的持倉要求和持倉比例，督促被投資企業改善環境績效并提高披露水平。主動管理的綠色投資產品，應當將綠色因素納入基本面分析維度，可以將綠色因子作為風險回報調整項目，幫助投資決策。在組合管理過程中，應當定期跟蹤投資標的環境績效，更新環境信息評價結果，對資產組合進行倉位調整，對最低評級標的倉位加以限制。
3.綠色投資環境風險控制
在綠色投資環境風險控制方面，《指引》要求基金管理人建立環境負面清單，建立環境風險監控機制，對所投資產進行環境風險壓力測試，有效避免投資出現環境違規的標的。主動管理的綠色投資產品，應當將不符合綠色投資理念和投資策略的投資標的納入負面清單。
4.綠色投資相關信息披露
在綠色投資相關信息披露方面，《指引》要求基金管理人公開披露綠色投資理念及應用方法，定期設定并披露綠色投資目標完成情況，定期披露綠色投資產品的綠色程度，定期披露綠色投資產品的成分變化情況，使用定量方法披露所投資產品對環保、低碳、循環的貢獻?；鸸芾砣丝梢赃M行多元化的綠色投資產品開發,發行、運作主動管理的綠色投資產品時，應披露綠色基準、綠色投資策略以及綠色成分變化等信息。
5.綠色投資自評估義務
《指引》要求基金管理人應每年開展一次綠色投資情況自評估，報告內容包括但不限于公司綠色投資理念、綠色投資體系建設、綠色投資目標達成等?；鸸芾砣藨诿磕?月底前將上一年度自評估報告連同《基金管理人綠色投資自評表》以書面形式報送基金業協會。
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