金融業(yè)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)大規(guī)模向低碳、零碳轉(zhuǎn)型的過程中也必須轉(zhuǎn)型。金融業(yè)的轉(zhuǎn)型一方面要滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型帶來巨大的綠色低碳投融資需求；另一方面也要防范由于轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)所帶來的各種金融風(fēng)險(xiǎn)，包括高碳產(chǎn)業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)和減值風(fēng)險(xiǎn)以及某些高碳地區(qū)所面臨的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

（一）實(shí)現(xiàn)碳中和需要數(shù)百萬億的綠色投資。實(shí)現(xiàn)碳中和需要大量的綠色、低碳投資，其中，絕大部分需要通過金融體系動(dòng)員社會(huì)資本來實(shí)現(xiàn)。關(guān)于碳中和所需要的綠色低碳投資規(guī)模，許多專家和機(jī)構(gòu)有不同的估算。比如，《中國(guó)長(zhǎng)期低碳發(fā)展戰(zhàn)略與轉(zhuǎn)型路徑研究》報(bào)告提出了四種情景構(gòu)想，其中實(shí)現(xiàn)1.5℃目標(biāo)導(dǎo)向轉(zhuǎn)型路徑，需累計(jì)新增投資約138萬億元人民幣，超過每年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的2.5%。再如，筆者牽頭的《重慶碳中和目標(biāo)和綠色金融路線圖》課題報(bào)告估算，如果重慶市（GDP規(guī)模占全國(guó)比重約1/40）要在未來三十年內(nèi)實(shí)現(xiàn)碳中和，累計(jì)需要低碳投資（不包括與減排無關(guān)的環(huán)保類等綠色投資）超過8萬億元。此外，中國(guó)投資協(xié)會(huì)和落基山研究所估計(jì)，在碳中和愿景下，中國(guó)在可再生能源、能效、零碳技術(shù)和儲(chǔ)能技術(shù)等七個(gè)領(lǐng)域需要投資70萬億元。基于這些估算，未來三十年內(nèi)，我國(guó)實(shí)現(xiàn)碳中和所需綠色低碳投資的規(guī)模應(yīng)該在百萬億元以上，也可能達(dá)到數(shù)百萬億元，因此將為綠色金融帶來巨大的發(fā)展機(jī)遇。

（二）碳中和為金融業(yè)帶來的機(jī)遇。為實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)所產(chǎn)生的如此規(guī)模的綠色投資需求，將為有準(zhǔn)備的金融機(jī)構(gòu)提供綠色金融業(yè)務(wù)快速成長(zhǎng)的機(jī)遇。其中，幾個(gè)典型的產(chǎn)品領(lǐng)域包括：

1.銀行：創(chuàng)新適合于清潔能源和綠色交通項(xiàng)目的產(chǎn)品和服務(wù)；推動(dòng)開展綠色建筑融資創(chuàng)新試點(diǎn)，圍繞星級(jí)建筑、可再生能源規(guī)模化應(yīng)用、綠色建材等領(lǐng)域，探索貼標(biāo)融資產(chǎn)品創(chuàng)新；積極發(fā)展能效信貸、綠色債券和綠色信貸資產(chǎn)證券化；探索服務(wù)小微企業(yè)、消費(fèi)者和農(nóng)業(yè)綠色化的產(chǎn)品和模式; 探索支持能源和工業(yè)等行業(yè)綠色和低碳轉(zhuǎn)型所需的金融產(chǎn)品和服務(wù)，比如轉(zhuǎn)型貸款。

2.綠色債券：發(fā)行政府綠色專項(xiàng)債、中小企業(yè)綠色集合債、氣候債券、藍(lán)色債券以及轉(zhuǎn)型債券等創(chuàng)新綠債產(chǎn)品；改善綠色債券市場(chǎng)流動(dòng)性，吸引境外綠色投資者購買和持有相關(guān)債券產(chǎn)品。

3.綠色股票市場(chǎng)：簡(jiǎn)化綠色企業(yè)首次公開募股（IPO）的審核或備案程序，探索建立綠色企業(yè)的綠色通道機(jī)制。對(duì)一些經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展前景較好的綠色企業(yè)，支持優(yōu)先參與轉(zhuǎn)板試點(diǎn)。

4.環(huán)境權(quán)益市場(chǎng)和融資：開展環(huán)境權(quán)益抵質(zhì)押融資，探索碳金融和碳衍生產(chǎn)品。

5.綠色保險(xiǎn)：大力開發(fā)和推廣氣候（巨災(zāi)）保險(xiǎn)、綠色建筑保險(xiǎn)、可再生能源保險(xiǎn)、新能源汽車保險(xiǎn)等創(chuàng)新型綠色金融產(chǎn)品。

6.綠色基金：鼓勵(lì)設(shè)立綠色基金和轉(zhuǎn)型基金，支持綠色低碳產(chǎn)業(yè)的股權(quán)投資，滿足能源和工業(yè)行業(yè)的轉(zhuǎn)型融資需求。

7.私募股權(quán)投資：鼓勵(lì)創(chuàng)投基金孵化綠色低碳科技企業(yè)，支持股權(quán)投資基金開展綠色項(xiàng)目或企業(yè)并購重組。引導(dǎo)私募股權(quán)投資基金與區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)合作，為綠色資產(chǎn)（企業(yè)）掛牌轉(zhuǎn)讓提供條件。

8.碳市場(chǎng)：盡快將控排范圍擴(kuò)展到其他主要高耗能工業(yè)行業(yè)以及交通和建筑領(lǐng)域等，同時(shí)將農(nóng)林行業(yè)作為自愿減排和碳匯開發(fā)的重點(diǎn)領(lǐng)域。

（三）金融業(yè)需要防范和管理氣候風(fēng)險(xiǎn)。在全球主要國(guó)家紛紛宣布碳中和目標(biāo)、加大落實(shí)《巴黎協(xié)定》力度的背景下，由于應(yīng)對(duì)氣候變化而帶來的轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)對(duì)許多產(chǎn)業(yè)和有氣候風(fēng)險(xiǎn)敞口的金融機(jī)構(gòu)來說會(huì)越來越凸顯。轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)指的是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)向綠色低碳轉(zhuǎn)型的過程中，由于政策、技術(shù)和市場(chǎng)認(rèn)知的變化，對(duì)某些企業(yè)、產(chǎn)業(yè)帶來的風(fēng)險(xiǎn)以及由此轉(zhuǎn)化而來的財(cái)務(wù)與金融風(fēng)險(xiǎn)。比如，在各國(guó)采取政策措施推動(dòng)能源綠色化的過程中，煤炭、石油等化石能源產(chǎn)業(yè)的需求會(huì)大幅下降；為了落實(shí)《巴黎協(xié)定》，許多國(guó)家的碳市場(chǎng)價(jià)格將大幅上升，使得大量高碳企業(yè)必須支付更多的成本用于購買碳配額；由于技術(shù)進(jìn)步，光伏、風(fēng)電等清潔能源的成本快速下降，對(duì)化石能源會(huì)產(chǎn)生替代作用，并逼迫化石能源價(jià)格持續(xù)下降。

在這些轉(zhuǎn)型因素的推動(dòng)下，煤炭、石油以及仍然使用高碳技術(shù)的石化、鋼鐵、水泥、鋁等制造業(yè)，涉及毀林和其他破壞生物多樣性的產(chǎn)業(yè)和項(xiàng)目都有可能出現(xiàn)嚴(yán)重成本上升、利潤(rùn)下降、嚴(yán)重虧損，乃至倒閉；對(duì)金融機(jī)構(gòu)和投資者來說，這些風(fēng)險(xiǎn)會(huì)體現(xiàn)為貸款/債券違約和投資損失。在某些高碳產(chǎn)業(yè)密集的地區(qū)（如山西、陜西、內(nèi)蒙古等）,此類與氣候轉(zhuǎn)型相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)演化為區(qū)域性、系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)以及由于大規(guī)模企業(yè)倒閉所帶來的失業(yè)和其他社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。

在碳中和目標(biāo)背景下，我國(guó)煤電企業(yè)貸款的違約率可能在10年內(nèi)可能會(huì)上升到20%以上。其他高碳行業(yè)的貸款違約率也可能大幅上升。氣候轉(zhuǎn)型所帶來的金融風(fēng)險(xiǎn)可能成為系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的來源。過去幾年，一些國(guó)外的央行和監(jiān)管機(jī)構(gòu)(如英格蘭銀行、荷蘭央行、法國(guó)央行、歐央行等)、國(guó)際組織和合作機(jī)制（如央行綠色金融網(wǎng)絡(luò)，即NGFS）已開始強(qiáng)調(diào)金融業(yè)開展環(huán)境和氣候風(fēng)險(xiǎn)分析的重要性。但是，中國(guó)的多數(shù)金融機(jī)構(gòu)尚未充分理解氣候轉(zhuǎn)型的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，普遍缺乏對(duì)氣候轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)的前瞻性判斷和風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。