國內的區塊鏈的應用探索還處于早期研究階段，整體上至少落后于國外1-2年。國內先后涌現了多家巨頭公司開始布局區塊鏈項目，阿里金融云也透露或提供基于區塊鏈的云服務平臺。雖然全球十大區塊鏈投資機構中中國占了三席：國內IDG資本、萬向區塊鏈實驗室和數貝投資，但是國內的區塊鏈創業項目基本還處于研究設想、小范圍試驗階段，少有成型的商業模式。隨著中國央行官網表態，稱發行數字貨幣是其戰略目標，相信未來國內的資本也將加速投入這一市場。

2015年開始國內各地紛紛成立研究聯盟，共同推動區塊鏈技術的發展，并努力建立本土標準，像中國區塊鏈應用研究中心、中國區塊鏈研究聯盟、深圳區塊鏈研究院。而國內區塊鏈技術的實踐項目比較有名的兩個是井通科技打造的電子資產互通平臺和小蟻的基于區塊鏈技術的資產數字化系統。在證券機構方面，上海證券交易所、大連商品交易所、中國證券登記結算公司都已有研究人員對比特幣和區塊鏈技術進行了研究，而深圳證券交易所則進一步設立了區塊鏈技術研究項目，評估區塊鏈對證券市場影響。中信證券、廣發證券、平安證券、興業證券、川財證券、嘉實基金、銀華基金、匯添富基金等券商基金公司也對區塊鏈進行了專題研究，并發表多篇投研報告。

雖然區塊鏈被譽為會“徹底改變整個資本市場的基礎設施系統”，但筆者認為，區塊鏈技術將不會引發金融脫媒，亦即金融去中心化，證券交易所和登記結算機構將繼續發揮重要作用。為了保持投資者對在證券交易和結算的信任，中心化的交易記錄仍然是需要維持的。實際上兩者的結合可能會變得更有效率。一方面，中心化和去中心化各有優劣，未來世界是中心化和去中心化的疊加體。去中心化本質也是多中心化，各個節點高度自治，節點自由選擇中心、自由決定中心。例如，在比特幣分布式網絡中，為了聚集“挖礦”能力，形成了多個中心化的“礦池”。另一方面，區塊鏈本身有各種限制需要不斷優化突破，還有監管和法律合規問題，以及金融設施路徑依賴問題，區塊鏈改造整個金融行業的愿景在短期內難以實現。但區塊鏈技術會讓金融行業大大受益，如提升交易自動化水平，降低運營成本，提高結算效率，為交易帶來更大透明度以及安全性。

因此，根據不同的應用場景和發展階段，國內資本市場可能采用模式的是：在初級階段，機構內部采用私有鏈來改造升級現有系統；技術成熟后，推廣到行業應用，形成聯盟鏈；而公有鏈由于效率低、監管難則難以被用于行業應用。如表1所示，三種鏈各有應用場景，優勢各有不同。三種鏈共同點包括公開透明、不可篡改和可追溯等，但是去中心化程度不同，最大的區別在于共識機制和信任的建立。當然，區塊鏈應用的演進方式可能會像其他新技術應用一樣，走“農村包圍城市”路線，先從周邊輔助應用、小額低頻交易應用逐步成熟，再滲透到金融核心應用、高頻率大規模的交易應用。